本期投资提示：
　　地产行业数据：新房、二手房成交周环比降、同比升，新房库存持续下降。上周(6.6-6.12)34个重点城市新房合计成交226.3万平米，环比-13.1%，其中，一二线环比13.1%，三四线环比-13.6%。6月(6.1-6.12)34城一手房成交同比+16.9%，较5月+22.5pct。其中，一二线同比+19.9%，三四线同比-18.9%，分别较5月+21.6pct和+25pct。上周13城二手房合计成交120.2万平米，环比-3.2%；6月累计成交同比+29.2%，较5月+16.1pct。库存方面，上周15城合计推盘88万平米，合计成交94万平米，对应成交推盘比为1.07倍，较前一周基本持平。最近三个月（26年3月-26年5月）分别为2.18倍、1.04倍和1.5倍。截至上周末（2026/6/12）15城合计住宅可售面积为8384.3万平米，环比-0.07%。3个月移动平均去化月数为17.4个月，环比-0.11个月。
　　主要政策新闻：多部门表态积极推进城市更新，建发国际竞得深圳前海地王。宏观层面，根据《城市更新“十五五”规划》要求，住建部将系统推进“好房子”等“四好”建设，继续建设改造城市地下管网；国家发改委将统筹推进城市更新“硬投资”与“软建设”，优先支持民生保障工程；财政部将保持较大力度支持城市更新，已连续3年支持50个重点城市实施城市更新行动；央行公布，2026年前5个月住户贷款减少6314亿元，其中，短期贷款前5月减少6942亿元（5月单月减少840亿元），中长期贷款前5月增加628亿元（5月单月减少571亿元）；公积金政策方面，广州住房公积金个人住房贷款新规于6月9日起正式实施，有效期5年；西安将优化偿还商业住房贷款提取频次，新增逐月提取方式；土地市场方面，绿城以7.4亿摘得成都东郊记忆28.9亩宅地，溢价率12.8%；建发以35.3亿夺深圳前海桂湾宅地，溢价率114.3%；REITs方面，上海浦开集团完成发行全国首单绿色保租房类REITs，总规模36.5亿元。
　　公司动态跟踪：多家房企公布5月经营数据。经营数据方面，多家房企公布5月销售数据及同比：越秀地产113亿元（+18%）；保利置业43亿元（+10.3%）；旭辉控股集团8.6亿元（-48.8%）；龙湖集团33.2亿元（-48.7%）；中国金茂104.9亿元（-15.7%）；招商蛇口209.2亿元（+20.9%）；新城控股13.9亿元（-29.4%）；保利发展276.1亿元（-3.2%）。融资担保方面，招商蛇口获批发行总额不超过129.3亿元公司债券。
　　一周板块回顾：上周房地产板块弱于大市，物管板块强于大市。板块表现方面，SW房地产指数下跌2.18%，沪深300指数下跌0.82%，相对收益为-1.36%，板块表现弱于大市，在31个板块排名中排第17位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：阳光股份、冠城新材、天府文旅、先导基电、亚太实业，上周涨跌幅排名后5位的房地产个股分别为京投发展、京能置业、绿发电力、苏宁环球、首开股份。板块表现方面，物业管理板块个股平均上涨0.17%，沪深300指数下跌0.82%，相对收益为1%，板块表现强于大市。当前主流AH房企26/27PE均值分别为83.5/51.7倍；物管26/27PE均值分别15.6/14倍。
　　投资分析意见：继续看好龙头房企弹性，维持“看好”评级。我们认为，在我国房地产经历深度调整之后，我国房地产量价的调整幅度、调整时间和居民资产负债表的调整均已较为充分，预计行业基本面底部正逐步临近；而在无宏观政策放松背景下，上海等核心城市今年年初以来楼市改善更为健康，并且我们认为目前上海房价底部已经确立，后续如深圳等核心城市也将陆续企稳；此外，参考日美两国经验可知，核心城市房价领先止跌回稳、并将赋予龙头房企后续基本面和估值面十足的弹性。我们维持房地产及物管“看好”评级，主要推荐：1）优质房企：建发国际、中国金茂、绿城中国、滨江集团、中国海外发展、招商蛇口、保利置业、建发股份、中海宏洋、越秀地产、保利发展、华发股份，关注城投控股；2）商业地产：华润置地、新城控股、太古地产、嘉里建设、恒隆地产、领展房产基金，关注新城发展、大悦城；3）二手房中介：贝壳-W，关注我爱我家；4）物业管理：华润万象、绿城服务、招商积余。
　　风险提示：销售去化不及预期，融资超预期趋紧；物管行业人工成本上行超预期。