【行情复盘】
　　国内贵金属市场日间跌幅扩大，沪金主力合约下跌3.79%收于895元/克，沪银主力合约下跌2.27%收于15416元/千克。
　　【重要资讯】
　　1、2026年5月11日，全球重要白银生产国秘鲁，面对濒临瘫痪的国家能源体系和汹涌的国际油价，正式宣告全国进入能源供应紧急状态，有效期直至2026年底。
　　2、受战争和持续高汽油价格、物价影响，美国4月份消费者信心连续第二个月下降，跌至与2022年年中低点相当水平。美国4月份消费者信心指数终值为49.8，环比低于3月份的终值53.3，同比低于去年4月份的终值52.2。4月份当前经济状况指数终值为52.5，环比低于3月份的终值55.8，同比低于去年4月份的终值59.8。消费者预期指数终值为48.1，环比低于3月份的终值51.7，同比稍高于去年4月份的终值47.3。消费者预计短期内美国高物价状况不会有所缓解。美国5月一年期通胀率预期初值4.50%，预期4.80%，前值4.70%。
　　3、作为全球最主要黄金买家的各国央行近期陆续传出降低黄金储备的消息，一度使得黄金做多信心遭受打击。阿塞拜疆主权财富基金今年一季度出售了超过22吨黄金，这是该基金自2012年开始增持黄金以来，首次进行减持操作。土耳其黄金储备在3月底大幅减少近120吨，至702.5吨。3月全球黄金遭遇资金流出约120亿美元，创月度历史最高流出记录。但近日波兰央行重申700吨黄金储备的目标，加之中国央行4-5月购金量大幅增加，使得市场对全球央行购金持续性的担忧缓解。
　　4、美国5月季调后非农就业人口17.2万人，预期8.5万人，3月份非农新增就业人数从18.5万人上修至21.4万人；4月份非农新增就业人数从11.5万人上修至17.9万人。修正后，3月和4月新增就业人数合计较修正前高9.3万人。
　　5、美国经济学家对亚特兰大联储备受关注的GDPNow模型的可靠性提出越来越多质疑。该模型在基础数据极为有限的情况下，预测二季度经济将大幅加速增长。GDPNow目前预计，美国第二季度经济年化增长率为4.3%，是一季度2.0%增速的两倍有余。从历史数据看，在官方GDP发布前的可比阶段，该模型的中位数预测误差约为1个百分点，最高曾达到3.6个百分点。美国第一季度实际GDP年化季率修正值升1.6%，初值升2%。但美国消费者支出在4月份小幅上升，经济只是增速放缓，但暂无硬着陆的风险。4月美国经济新增就业岗位11.5万个，连续第二个月超出华尔街预期，失业率稳定在4.3%。
　　6、美国5月CPI环比上涨0.5%，同比上涨4.2%，创近3年新高,近3年来首次突破4%关口，符合预期。但核心CPI表现温和，5月同比上升2.9%，环比涨幅仅为0.2%，低于市场预期的0.3%,且较前值0.4%明显放缓。核心商品价格在5月出现一年来首次环比下降。作为美联储重点关注的指标之一，住房成本环比上涨0.3%，仅为4月份0.6%的一半。美国4月核心PCE物价指数同比涨幅升至3.3%，为2023年11月以来最高水平，符合市场预期，但环比仅上涨0.2%低于预期的0.3%，虽然通胀粘性仍在，但有降温的趋势。
　　7、欧洲央行6月2日发布的一份报告显示，截至2025年底，黄金占全球央行储备资产总额的27%，高于一年前的20%。同期，美国国债的占比从25%降至22%，欧元计价储备资产的占比维持在15%不变。黄金超越美债成为全球第一大储备资产。全球央行持有超过3.6万吨黄金，市场预期2026年黄金购买量将回升至每月平均60吨。
　　8、截至2026年5月末，我国外汇储备规模为34422.38亿美元。截至5月末，我国黄金储备达7496万盎司，环比增加32万盎司。这是自2022年11月以来连续第19个月增持黄金。据中国黄金协会最新统计数据显示：2026年一季度，国内原料产金81.065吨，同比减少6.178吨，同比下降7.08%；进口原料产金55.165吨，同比增加1.578吨，同比增长2.94%。国内原料和进口原料共计生产黄金136.230吨，同比减少4.600吨，同比下降3.27%。2026年一季度，我国黄金消费量303.292吨，同比增长4.41%。其中：黄金首饰84.620吨，同比下降37.10%；金条及金币202.062吨，同比增长46.40%；工业及其他用金16.610吨，同比下降7.43%。
　　【市场逻辑】
　　备受瞩目的美国5月CPI整体符合市场预期，核心CPI粘性下降，缓和了市场对美联储加息的担忧。但美国确认连续第二日对伊朗进行打击，美元指数再度走强，金银跌破重要支撑位后，市场再度出现集中抛售。引发本轮金银大跌的直接因素在于美国就业数据超预期强劲，加剧市场对美联储年内加息的担忧。美国2年期与10年期国债收益率曲线为3月以来最平坦水平。美国职位空缺数据意外强劲，ADP私人就业新增创2025年1月以来最高水平。表面上看，劳动力市场意外展现出强劲韧性，但仔细分析不难发现，临时性兼职就业贡献较大，以家庭就业为代表的长期稳定就业实在下滑。酒店和休闲岗位供需新增较多，受世界杯因素影响，较难持续。近两个月非农的超预期增加并没有带来失业率的进一步下降，预计新增非农多为兼职贡献。美国实际就业市场或远不如数据显示的坚挺，非农数据未来有被大幅下修的可能，一如之前两年，当前由强非农引发的加息