摘要
　　【行情复盘】 
　　国内商品期市收盘多数上涨，新能源材料涨幅居前，多晶硅涨8.99%尾盘封涨停；贵金属涨跌参半，钯金涨5.70%；农副产品涨跌参半，苹果涨4.26%；化工品多数上涨，乙二醇涨3.02%；能源品全部上涨，LPG涨2.75%；油脂油料全部上涨，豆二涨1.59%；非金属建材多数上涨，PVC涨0.55%；基本金属跌幅居前，沪锌跌2.44%；黑色系多数下跌，硅铁跌1.14%；航运期货全部下跌，集运指数（欧线）跌0.99%。
　　【重要资讯】 
　　1、大连商品交易所发布通知，自6月12日交易时起，焦炭期货合约投机和套期保值交易保证金水平分别由20%和15%调整为12%；非期货公司会员或者客户在焦炭期货各合约单日开仓量不得超过500手。
　　2、国际油价再度大涨美油布油均涨逾3%，一是地缘层面，特朗普警告将再次打击伊朗，美伊冲突升级，市场担忧霍尔木兹海峡航运安全，全球原油供应风险抬升，推高油价。二是库存层面，美国上周原油库存降幅远超市场预期，显示供应端持续收紧，对油价形成支撑。三是行业层面，壳牌CEO表示，当前全球原油库存消耗速度较快，即便伊朗冲突结束，油价未来仍将延续上涨走势。
　　3、中东局势再度紧张。美国总统特朗普威胁称，由于与伊朗结束冲突的谈判进展缓慢，美国将对伊朗发起“非常猛烈”的打击，且不排除攻击伊朗基础设施。美国国防部长赫格塞思表示，将轰炸伊朗关键设施。伊朗武装部队表示，将作出“比以往更严厉、更强力、更具毁灭性”的回应。6月10日，伊朗多地传出爆炸声，美军宣布对伊朗实施“自卫性打击”，以回应军机被击落事件。伊朗随后“猛烈打击”中东地区美军基地。
　　【策略建议】
　　当前商品期权市场呈现高波动品种成交活跃、隐含波动率分化特征，建议采用方向性策略把握强势品种机会。
　　有色&贵金属：地缘风险带来通胀预期压制金属价格，但贵金属&有色金属长期上涨趋势不变。短期美联储加息预期升温，价格或承压。长期来看，地缘风险影响减弱，叠加资金布局，下方空间有限。目前波动率处于低位，可逢低布局牛差策略，或关注新一轮行情的看涨期权做多机会。
　　农产品：农产品走势分化，且趋势性较强，价格和波动率双双处于低位的品种，短期看有反弹升波趋势，空头策略谨慎；前期处于高位的品种，需注意风险。可使用牛市价差、熊市价差策略。前期油类目前有降波趋势，生猪仍需观察能否筑底。
　　能源化工：能化品整体波动率已回落至中位数附近，地缘风险带来的情绪溢价逐渐回落，前期备兑策略可逐步止盈，继续关注局势发展，待波动率进一步企稳后，可布局反内卷政策相关品种的阶段性反弹升波机会，如PVC、塑料、聚乙烯、玻璃等。
　　综合评估
　　目前商品市场波动率表现较为平稳，海外地缘风险带来的情绪反馈正在减弱，但目前来看，海外扰动的概率较大，有色、贵金属、股指等品种受外盘影响大，可用买沽策略给持仓做短期保护；原油系、化工系这类短期情绪波动较大的品种上谨慎裸卖权，可做买入看涨期权保护价格上涨风险。
　　【风险提示】
　　合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
　　波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优
　　先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。
　　政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
　　期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。