资讯：宏观层面，美国非农就业数据持续强劲，市场进一步押注美联储年内维持高利率甚至年末加息，美元指数高位运行压制大宗商品整体估值。中东局势出现关键转向，尽管伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，但美方释放本周末有望与伊朗达成初步停火协议的信号，地缘避险情绪快速降温，资金集中高位获利了结，布伦特原油6月11日夜盘收盘89.13美元/桶，单日大跌3.97%，丙烷原料跟随油价走低，PP前期抬升的成本支撑大幅回落。国内宏观制造业淡季格局不变，实体经济复苏力度偏弱，618电商大促临近，下游仅开展零散小批量刚需采购，暂无大规模前置囤货行为。现货端华东拉丝主流报价9700-9830元/吨，各大石化依旧执行控量排货策略，现货价格韧性较强，期现高位基差稳固，有效对冲期货盘面的下跌动能。
　　盘面：PP2609合约6月11日开盘价为8666元/吨，最高价8793元/吨，最低价8661元/吨，收盘价为8712元/吨，较前一交易日上涨63元/吨，较上一日涨幅0.73%；持仓量为59.7万手，较前一交易日增加11814手。
　　供给：国内PP石化开工率维持低位，春检尾声复产缓慢，九江石化检修中，河北海伟持续停车。PDH开工率62.33%，丙烷价格回落使PDH亏损收窄，但企业主动提负荷意愿不强。6月暂无新增产能落地，月度进口到港量偏低（预计17万吨），石化控销保价意愿强烈，现货流通货源偏紧，供应端维持中性偏紧格局。
　　需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.52%、48.15%、50.18%，均处年内低位，终端订单疲软，出口持续承压。下游企业采购以随用随采为主，对高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，仅少量618前置补库，整体需求疲软，仍是压制盘面上行的核心因素。
　　库存与结构：库存端延续去库趋势，PP商业库存61.53万吨，环比减少1.19万吨，降幅1.97%，创近五年同期低位。港口库存6.07万吨，环比降幅0.33%，到港量偏低。贸易商库存持续去化，全链条库存压力较小，现货流通偏紧，库存端整体对行情形成托底作用。
　　结论：当前聚丙烯市场形成三方博弈：美伊和谈预期降温油价，成本端回落带来下行压力；全产业链低库存搭配石化控量挺价，筑牢价格底部；下游淡季叠加618备货力度不足，限制反弹高度。多空制衡下聚丙烯盘面高位区间震荡运行。
　　操作建议：PP2609合约在8100-9000元/吨区间震荡，操作上以观望为主，关注原油价格变化影响。
　　风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。