核心观点
　　英国崛起（上）：英国工业革命的兴替——“东升西降”系列之五
　　本文是“东升西降”系列第五篇，分析大国崛起的经济战略。英国是唯一完整经历工业崛起、全球霸权、相对衰落、回归繁荣的发达经济体，其兴衰对理解大国经济战略与全球体系重构有深刻镜鉴意义。英国崛起并非仅仅是由于工业革命的技术偶然，而是坚持长达两个多世纪的“向海图强”与“产业现代化”国家战略的全方位结合，以及持续适应性进化、支持这一战略的金融革命所共同驱动的系统性综合国力崛起。英国衰退的重要因素在于产业空心化、工业精神丧失、创新教育滞后及选民利益分化等。大国崛起需战略定力与长期主义，产业立国是根基，而与之配套的货币金融革命是支撑产业革命的另一关键支柱。
　　月之暗面（Kimi）：从长上下文到率先迈入万亿参数，Agentic可期？ ————国产模型系列深度（3）
　　月之暗面（Moonshot AI）成立于2023年3月。同年10月，公司以中文200万字长文本能力被市场关注，Kimi智能助手开始逐步在C端破圈。2024年公司加大投放并上线会员订阅，整体MAU一度高达3600万，成为第一批国产Chatbot中的顶流之一。2025年随着DeepSeek-R1的上线，公司开始停止投放流量，回归模型层面的研发，2025年7月推出Kimik2模型，是国内首个万亿参数的开源MoE模型，开始深耕Coding与Agentic场景。2026年1月Kimi K2.5版本发布，模型能力进一步提升。进入2026年，根据媒体报道公司ARR快速增长，3月初突破1亿美元，4月继续增长至超2亿美元。根据华峰资本Kimi最新估值超200亿美金。
　　量价视角，风格切换到哪一步了？
　　当前科技与红利两大风格极致分化，红利类资产阶段性跑赢，风格切换已经到中段。位置上，科技端估值、超额收益与成交拥挤度均处高位，创业板与红利估值差逼近2倍标准差，电子板块超额乖离率亦升至3倍标准差附近。相比之下，红利类资产悲观定价较充分，中证红利价格扩散系数在季度级别已回落至-3倍标准差附近，这种极致高低差诱发了再平衡。资金上，部分科技类资金也开始向煤炭和银行进行切换，科技类筹码开始松动。该背景下，风格轮动迅速，市场仍处高波的左侧过渡期，仓位不宜激进，但筹码峰支撑指标突破1 sigma，科技回调后具备底仓配置价值，建议结构上建议采用“科技底仓+红利对冲”的哑铃配置，等待科技赚钱效应回暖后，提高进攻仓位。