捕捉流动性拐点——流动性研究新范式（1）
　　年初以来中债逆着全球通胀和海外利率走向，走出了一波典型的流动性驱动牛市。而这一轮流动性再配置驱动的债牛，起点不在央行，也不是财政，而在居民资产负债表。过去几年，居民把大量资金锁进高息定期存款；当这批定存集中到期、存款利率又明显下行时，居民开始重新选择资金去向。钱没有离开金融体系，但资金形态发生变化：从银行表内期限较长、流动性较低的定期存款，部分转向理财、货基、债基等更高流动性的资管产品。一个看似微观的居民资产配置变化，开始影响银行负债结构、非银流动性、回购市场分层和债券市场定价。当居民资产配置成为流动性主导变量，那么本轮流动性债牛，方向清晰——定期存款迁移收敛之际，便是债市风险起来之时。
　　可转债:风格有望再平衡，估值压力缓解下积极布局——6月转债市场展望与组合推荐
　　展望6月，我们认为不必继续担忧短期限转债估值的主动压缩，以及5月最后一周科技成长板块的调整，二者反而对转债资产的后市表现提供了良好的基础。对于6月份的转债市场，我们建议均衡配置，关注资源、金融、公用事业类个券的同时，持续挖掘科技标的，并在当前价格中枢下，建议逐步增配转债。此外在微观策略上，建议持续关注新债上市初期的投资机会，以及个券在强赎风险下的条款博弈机会。
　　2026年中期投资策略报告：零售变革方兴未艾，一路向C供给革新
　　我们认为食饮新消费呈现出零售渠道变革、大众品供给端创新、白酒一路向C等三大特征，应当跳出经济周期/地产周期的需求研究框架，通过创新性提供优质供给发掘新需求，或依托新渠道创造新增量。当前零售渠道变革深刻改变全行业的上下游结构，重构价值链。白酒方面茅台领衔B端转向C端。供给端创新包括健康化、功能化和全新子品类等方向，相关子赛道保持高景气