投资要点：
　　2026年6月1日—2026年6月5日医药生物板块全周下跌4.39%，沪深300指数全周下跌1.54%。
　　创新药产业趋势不变，短期资金面调整蓄积向上弹性。近期多个创新药数据读出，重要BD陆续公告，事件性催化不断；中国创新药全球竞争力持续加强，政策支持与商业化盈利兑现的产业逻辑不变。当前BD出海多基于品种海外权益合作，是企业在暂不具备海外销售能力阶段加速拓展全球市场的优选方式；Co-Co模式（共同开发、共同商业化）逐渐增多，体现中国创新药企业竞争力与话语权提升。在海外大药企专利悬崖压力及中国创新药研发优势支撑下，出海高景气有望延续。政策端，《政府工作报告》将生物医药列为“新兴支柱产业”，《关于健全药品价格形成机制的若干意见》明确优化创新药首发价格机制，政策支持持续加码。板块正逐步由“估值驱动”转向“业绩+全球化兑现驱动”，近两年BD交易落地是出海第一步，后续海外三期临床推进、上市确定性提升及商业化分成兑现，将成为已BD品种的重要催化，并有望进一步提升产品潜在销售峰值和成功率。建议长期关注具备差异化创新能力、全球BIC潜质及单品快速放量能力的创新药企业，同时关注产品布局广泛、销售能力已验证且创新转型顺利的稳健型药企。展望2026年，行业大会临床数据、重磅BD交易及新技术突破仍有望持续构成正面催化。
　　板块策略方面，“创新+国际化”仍为2026年医药核心主线。基于投融资、订单和业绩验证，CXO板块确定性较强：地缘政治风险阶段性出清，生物安全法案实际影响有限，2025年CDMO新签订单保持高增长，多肽、ADC、双多抗、寡核苷酸等新分子CDMO快速放量，中国CXO凭借产能扩张、项目积累与全球布局承接新分子研发生产需求；早期研发需求持续复苏并向后期传导，2025年临床前及临床CRO新签订单逐季环比加速，2025Q4以来安评、临床CRO报价及实验用猴价格明显提升，2026年CRO有望实现业绩反转。同时，AI赋能新药研发降本增效，AI+CRO有望重塑行业生产力并形成差异化壁垒；上游则关注工业端高增长细分龙头与国产替代机遇。消费医疗方面，2026年4月医疗保健CPI同比增长2.2%，中西药品类1-4月/4月社零分别同比增长2.9%/4.2%，需求有望随消费市场温和回升；医疗服务具备需求广阔、供给格局向好、龙头强者愈强特征，OTC及连锁药店受益行业出清和龙头重新扩张，板块估值有望随基本面改善修复。医疗器械方面，2026年1-4月基本医保统筹基金收入/支出分别同比增长8.29%/5.58%，院内市场整体增长趋势向好；随着防疫一次性影响消解、设备招采复苏、集采及DRG/DIP等政策扰动边际减弱，行业有望重回稳健高质量发展轨道，创新、国际化与国产替代持续贡献增量。
　　推荐标的：恒瑞医药：创新药龙头，国内创新药销售进入加速放量周期，国际化BD质量持续提升、海外空间可期。百济神州：国际化创新药龙头，今年利润加速增长，泽布替尼持续放量，实体瘤管线陆续POC展现远期空间。信达生物：IBI363全球空间广阔，一线临床有望持续验证，ADC、代谢等多领域进展顺利，国内头部pharma雏形已现。康方生物：IO plus龙头公司，AK112多项关键数据预计在2026年读出，全球市场空间广阔。科伦博泰生物：SKB264全球临床三期布局丰富，全球空间持续提升，即将进入全球商业化阶段。药明康德：全球领先的一体化、端到端CXO龙头，通过CRDMO和CTDMO模式赋能新药研发项目。药明合联：全球领先的一站式ADCCRDMO龙头。药明生物：具有全球领先的开放式、一体化生物制药能力和技术赋能平台，CRDMO驱动公司业务持续增长。凯莱英：小分子CDMO业务和新兴业务双轮驱动，在手订单加速增长，未来将加快海外产能布局。
　　风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化。