投资要点：
　　礼来一次性官宣三笔疫苗收购,合计对价上限38.3亿美元。礼来于2026年5月26日宣布与三家公司达成收购协议,以拓展感染性疾病研发布局。其中Curevo对价上限15亿美元、LimmaTech 7.8亿美元、Vaccine Company 15.5亿美元，三笔均为“首付款+里程碑”结构,礼来未披露各笔首付款金额。交易尚需满足惯例性交割条件，包括反垄断法项下等待期届满。
　　Curevo是三个标的中临床进展靠前的资产,其带状疱疹疫苗瞄准现有疫苗接种率不足的缺口。其核心产品amezosvatein采用新一代合成佐剂设计，是一款用于成人带状疱疹预防的佐剂亚单位疫苗，旨在改善现有疫苗耐受性不足、影响接种率及第二剂接种意愿的问题。在一项头对头II期临床试验中，amezosvatein在全部主要终点上实现了与现有疫苗相当的免疫应答，同时将疲劳、寒战、注射部位疼痛等副作用发生率降低了一半以上。鉴于带状疱疹与卒中风险升高存在关联、带状疱疹疫苗接种与痴呆风险下降相关联，耐受性更优的疫苗有望扩大预防覆盖面，带来临床之外的长期价值。
　　LimmaTech为礼来补充耐药细菌疫苗管线。LimmaTech开发针对耐药细菌的疫苗，涵盖金黄色葡萄球菌、淋病奈瑟菌、沙眼衣原体，公司依托其专有技术平台，通过靶向驱动疾病发生的毒素与超抗原，旨在针对复杂细菌靶点诱导广泛且持久的免疫应答。其核心项目LTB-SA7为一款针对金黄色葡萄球菌的疫苗，目前处于I期临床阶段。由于金黄色葡萄球菌是手术部位感染的首要病因，该产品具备较大的临床预防价值。
　　Vaccine Company带来病毒疫苗技术平台，以差异化技术平台拓展管线。其基于自有体内纳米颗粒（IVN）技术开发病毒疫苗，该平台旨在实现病毒样颗粒疫苗的持久免疫应答，同时规避传统VLP的制造负担。先导项目为五抗原的EBV候选疫苗，具备I期临床条件；鉴于EBV与多发性硬化症及多种恶性肿瘤的关联，该疫苗兼具预防急性感染与降低长期神经疾病、肿瘤风险的潜力。
　　建议持续关注具有差异化新品的创新疫苗公司。相关标的：康希诺、康泰生物、康华生物等。
　　风险提示：投资金额不足预期风险；投资进度不及预期风险；临床结果不及预期风险；审批进度不及预期风险