铜
　　核心论据
　　转跌调整，观察韧性。1）行情:上周铜价先涨后跌，美国精炼铜关税调整预期下，美盘铜价领涨，且接近记录高点，海外投行看好美国铜市套利对显性库存的吸纳作用，不同程度调高铜价上涨目标位。沪铜仓量跟进与波动率传导明显转弱，国内铜转淡季，对高铜价多以谨慎观望为主。铜价下调回撤涨幅的风险依然是流动性预期，尤其美国5月非农就业好于预期，市场再次定价联储紧缩倾向。同时，市场关注欧日加息倾向与大宗IPO股票标的上市对全市场流动性的影响。周内关注中美贸易数据。2）国内:铜价转跌后，市场关注现货韧性。周一上海铜贴水10元/吨，广东升水25元/吨，精废价差不及2000元/吨，且SMM社库较上周同期减少1.22万吨至23.3万吨。沪粤升水上周持续收敛，税票对贸易环节的影响降温。精矿供应依然紧俏，等待第三方本月排产预期。消费端，终端淡季特点明显，两网订单走弱，海缆及通讯线缆韧性较强。等待铜精矿与未锻轧铜初步进口数据。3）海外:市场持续关注美盘铜库存持续创高，与LME注销仓单比例的抬升，上周LMEO-3月现货贴水一度缩窄至3美元，最新回到贴水23美元。海外投行上调铜价目标位，铜矿产量增速预期调降、美国关税风险是其调涨铜价的主要因素。
　　总结
　　铜价下调回撤涨幅的风险依然是流动性预期，市场关注欧日加息倾向与大宗IPO股票标的上市对全市场流动性的影响。关注下调过程中国内现铜的交易韧性。首先关注MA40日均线,倘市场整体交投情绪持续疲软，可能下测MA60日均线。前期高执行价2607合约卖出看涨期权持有。