投资要点：
　　【板块走势】
　　本期（06.01-06.07）通信板块上涨3.88%，其中通信设备制造上涨4.34%，增值服务下跌1.34%，电信运营上涨0.47%，同期沪深300指数下跌1.54%，中小板指数下跌2.26%，创业板指数下跌1.98%。
　　【周观投资】
　　周观点：Scale up光互联空间广阔，NPO放量在即，光互联市场全面催化。
　　Scale up光互联空间广阔，NPO放量在即，光互联市场全面催化。伴随Scale up的柜间互联需求爆发，光互联进入一个更大的市场，以Rubin NVL72为例，架构中Scale Up带宽大大提高（每卡Nvlink63.6TB/s）。NPO凭借成本和性能的平衡，较好的技术成熟度，开放的生态，或将成为CSP厂商的主流选择，前景广阔。关于光引擎，NPO/CPO的核心是光引擎更靠近交换芯片，但底层仍需要光引擎设计、硅光组件、FAU耦合、光电封装、测试验证和大规模交付能力，NPO通常不要求与交换芯片深度3D共封装，因此现有光模块供应链具备较强迁移潜力。关于光通信设备，随着通道速率与通道数提升，测试设备量价齐升与国产替代逻辑进一步强化，建议重视扩产周期下的测试设备放量机遇。关于光芯片，NPO技术平台生态友好，支持硅光、EML、VCSEL方案，NPO有望打开新增供应格局，光芯片厂商迎来新一轮突破机遇，重视光芯片核心厂商。关于MPO/FAU，NPO将光引擎前移至交换芯片周边，驱动MPO需求从传统“外部连接”向“外部连接保留+设备内部高密度互连新增”双轨演进，为光连接器和精密耦合环节带来显著增量空间。关于保偏光纤，需求增量大，行业壁垒高、竞争格局好。保偏光纤主要用在NPO模块内部，用于连接CW光源和PIC芯片，本质是供光链路，单台交换机用量高，行业弹性大。
　　Ciena发布FY26Q2财报，中长期光互联景气逻辑不变。公司Q2实现营收15.71亿美元，同比+39.5%；Non-GAAPEPS 1.64美元，同比+290%；全年营收指引63亿美元（±1亿美元，中值同比+32%），Q3营收指引16.25亿美元（±0.5亿美元）。中长期AI光互联主线仍强，坚定看好DCI与光互联板块。Ciena在相干光传输、WaveLogic芯片平台、数据中心互联（DCI）及光自动化软件等环节布局深厚，直接受益于AI集群互联需求持续扩张。随着AI训练集群向推理扩展、800G/1.6T加速渗透以及Scaleacross场景（跨数据中心互联）需求爆发，对相干光传输容量和低时延的要求确定性不断加强，我们认为AI网络与光互联需求仍处上行大周期。重视Scale-across场景市场，关注DCI、相干光模块等板块机遇。
　　周重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、中瓷电子。
　　风险提示：国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。