报告核心观点
　　2026年6月5日，住建部发布《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》。住房公积金制度自1999年建立以来仅经历两次小幅修订，本次修订是条例颁布以来幅度最大的结构性修订完善。其背景在于，房地产市场供求关系已发生变化，原有“重购轻租”“单位-职工绑定”“封闭运行、严格提取”的制度安排逐渐暴露出资金沉淀、使用场景偏窄、逆向再分配等结构性问题，过去一段时间地方的散点探索正上升为全国统一框架。
　　征求意见稿拟修订的核心变化主要体现在八个方面：1）提取范围从6种扩至9种，新增房租、装修、物业费及兜底条款，并将“支付房租”置于首位，体现租购并举；2）提取流程简化，取消单位核实证明，贷款审批时限由15日缩至10日；3）投资范围从国债扩展至国债和政策性金融债；4）增值收益用途拓宽至公租房建设运维和房屋全生命周期安全管理；5）缴存制度更优化，明确比例区间和最高比例约束；6）灵活就业群体可自愿缴存；7）完善数字化互认互贷、信用体系、纠纷化解和骗提骗贷惩处机制；8）利率决定机制拟调整，公积金存贷利率提出机制由央行主导转为住建部商财政部、央行提出。
　　影响上看，本次公积金改革具有三方面积极意义：一是，对宏观经济而言，有利于释放被动储蓄、提升消费能力，将部分沉淀资金转化为居民可支配资金，改善资金循环效率。二是，对房地产市场而言，可能存在短期刺激效果但暂不高估，更关键的是中长期制度性改善，改革推动公积金从“购房融资工具”转向“住房金融基础设施”，从重购轻租转向租购并举，从交易端支持转向全生命周期支持，从单位职工绑定转向全社会覆盖，将直接改善住房金融体系的底层效率，对稳住房地产市场的“基本盘”有长远意义。三是，对金融市场而言，拓宽资金运用渠道有助于提升配置效率，政策性金融债纳入虽幅度有限，但为后续扩展至更多品种打开制度窗口；增值收益用途扩大也有利于提升资金使用的经济社会效益。
　　但本次修订也有三点值得商榷：
　　第一，本次条例征求意见稿中公积金利率的调整机制或需要稍加讨论。从历史沿革、法规和宏观政策一致性、畅通货币政策传导机制等角度看，与《金融法（草案）》保持一致可能更符合市场化改革的方向。毕竟公积金利率一端连接缴存人存款收益，一端连接贷款人融资成本，也会影响货币政策传导和银行定价体系，征求意见中的机制调整需要斟酌。
　　第二，拓宽使用范围后，需要关注资金池流动性平衡。公积金本质是“缴存—提取—贷款”的资金池模式，提取条件放宽后，部分资金本就紧张的城市可能面临更大流动性压力；灵活就业人员纳入后，也有必要在扩大覆盖面和资金可持续性之间寻找平衡。
　　第三，投资范围扩容仍有优化空间。当前仅从国债扩展至政策性金融债，考虑到十万亿级沉淀资金的保值增值需求，未来可探索在风险可控前提下拓宽至地方专项债、高等级信用债等更多资产。
　　从公积金制度的长期定位来看，本次改革方向积极，是公积金制度适应房地产新模式、提升资金配置效率的重要起点。在完善了公积金“怎么交”、“怎么用”等问题后，还有“谁来管、管多大、向哪走”等更多深层问题值得后续探索，期待公积金制度在服务民生方面发挥出更为积极的作用。
　　风险提示：政策效果不及预期，利率定价与货币传导风险。