本周塑料观点：低库存下供应边际增加，需求弱稳，宽幅震荡
　　供应
　　中东局势继续反复，海峡通航量未有明显增加，中东原料缺口暂难完全覆盖，前期石脑油非中东货套利到港，裂解提负，负荷边际增量来自非中东货源及减油增化，但中期原料套利物流持续性不定，炼厂汽柴出率及化工产量稳定。PE总开工77.8%/+0.8%。万华复产，扬子事故、中韩等装置延期回归,海南炼化执行检修，开工中枢抬升略不及预期。6上关注浙石化回归是否兑现，HD-LL价差回落至历年区间上沿，标品排产低位回升。4月亚洲其他区域PE供应缩减幅度大于国内，到港几乎全部转口成交，出口超预期。近期内外倒挂收窄，听闻美国、沙特资源报盘，东南亚、南亚需求转淡，对中报盘下调，但市场询盘仍弱，难有成交; 5月有部分延期出口，月内签单转弱。
　　需求
　　下游开工部分下滑，农需淡季备货意愿低，油价回调产业持货转弱。地膜工厂淡季停机增加，棚膜需求弱，新订单稀少，消化现有原料。包装膜因气温升高，保鲜、运输包装增加，拉动该类短协订单，其余包装品类淡季，抵触高价，随用随采，开工暂稳。管材建筑需求步入阶段性淡季，西北古尔邦节后开工提升，但新单有限，前期订单交付放缓，订单周期缩短，为避免成品累库，开工下调。HD注塑订单改善有限，中空、拉丝季节性刚需，开工为。开工分项：PE农膜-0.1%，包装膜+1%，PE管材-0.5%，PE中空+1.5%,注塑+0.2%。
　　观点
　　中东商谈反复，海峡流量低位，油价反弹，聚烯烃周内表现L再度弱于PP。估值端整体维持修复，油、石脑油、乙烯等原料跌幅大于衍生品。6月炼厂化工排产持稳、裂解东西方套利物流到港，衍生品负荷预计维持78%中枢附近，边际小幅回升。由于中东船只通航量级不定，中东原料缺口或难完全覆盖，开工中枢暂不给战前假设，但利润修复下需关注。需求方面变动不大，淡季及高价弹性有限。农膜淡季，下游原料库存不高，终端及经销淡季备货意愿低，价格传导不畅，上、中游库存小幅去化，需求维持负反馈；5、6月边际变化在于供应端低位回升，需求端淡季，供给冲击在边际小幅缓解，新利多变量有限，现货基差随盘面回落而被动走强，价格暂宽幅震荡看待。
　　估值
　　周内盘面整体反弹，9-1月差震荡，仓单高位注销。
　　生产利润：石脑油制-720（+130），煤制1180(+60)；乙烷制3670（-650），外采乙烯-70（+30）,利润修复。进口利润-40(-50)品种比价：L-PP -798(-160)，L-PVC 3150(+230)
　　策略
　　1）单边：地缘谈判未有结果，且零星火力冲突升级，油价反弹后震荡，利润小幅压缩，周内开工回升不及预期，关注供应变化，逢高空配；
　　2）跨期：6月负荷暂评估继续回升，需求淡季，供需环比转宽松，但产业前期被动去库，月间暂震荡看待；
　　3）跨品种：近端PP更强，FD兑现转产但需求弱于预期，关注L-PP01做扩；
　　风险
　　中东地缘缓和、霍尔木兹海峡停航恢复、裂解装置恢复、政策。