本周，两融资金出现拐点，外资和ETF资金继续流出，国内风险偏好有所修复。
　　一、两融活跃度下降，余额先降后升。
　　总体来看，两融交易额占A股交易额比重由10.2%降至9.7%，两融余额先降后升，平均来看由上周的2.93万亿降至2.91万亿。
　　具体来看，多数指数成分两融持续净流入，上证50两融流出；分行业来看，综合、煤炭、石油石化、通信、建材加杠杆，电子连续8周加杠杆后首次去杠杆；个股来看，4月份以来，连续8周大市值股票加杠杆幅度较大，虹吸中小市值，本周加杠杆个股主要集中在5000亿以上市值板块。
　　二、外资流出。
　　北向资金活跃度较高，成交占比由12.9%回升至13.4%。不过根据EPFR数据，本周外资流出A股、港股超1500亿。
　　三、ETF资金流出。
　　2026年3月底以来，宽基ETF加速流出。4月份宽基ETF流出超2100亿元，5月份流出2913亿元。本周（6.1-6.5）宽基ETF净流出规模为63亿元。
　　分类型来看，流出规模最大的是科创板ETF，单周流出34亿；其次是中证A500、沪深300ETF。
　　本周（6.1-6.5）行业和主题ETF流出84亿。
　　分行业和主题来看，流出规模最大的是半导体ETF，流出规模136亿元；流入规模最大的是电力、通信、煤炭、非银、医药生物ETF。
　　四、中国市场风险偏好修复。
　　1）周一至周四标普500 VIX指数略有回落，周五跳升至20以上；
　　2）A股股指期货基差贴水收窄，反映避险对冲需求回落。
　　风险提示：海外AI资本开支不及预期、全球科技产业链共振逻辑出现变化、内存及CPU供需缺口提前收窄、国内宏观流动性出现超预期变化，信息更新不及时等。