资产背后的四个开关。
　　全球资产受地缘溢价缓和而risk on。油价暴跌带动通胀预期回落，全球股债同步修复、韩股领涨，美元走弱，美债30Y触及5%后收于4.99%。A股呈独立逻辑，万得全A指数周内整体调整，其中红利反弹、煤电领涨，油化消费落后，双创分化，半导体承压、光模块仍偏强。10年期国债收益率下探至1.70%附近。
　　海外方面，一是美联储内部分歧明显。二是5月28日公布的一揽子数据显示美国经济“增长放缓但通胀粘性犹存”，Q1实际GDP增速被下修0.4个百分点至+1.6%（环比折年率）；4月核心PCE同比升至3.29%。三是连日来美国和伊朗相互密集传话，双方仍在若干关键问题上进行“拉锯”。
　　高频模型之下，猪价油价分化，预计平减指数近2.0%。“PPI-CPI”剪刀差走扩至1.95个百分点，“平减指数-实际GDP”剪刀差回升至-2.2%（Q1为-4.97%）。经统计局公布值调整后，4月GDP为4.0%，预计5月实际GDP为4.13%；4-5月名义GDP分别为5.5%、6.08%。
　　狭义流动性未再收敛，DR001在1.3%附近企稳；从票据利率下行、BCI融资环境指数回踩等指标表现看，5月信贷可能延续“供强需弱”特征，政府债发行进度同比偏慢，社融存量增速可能放缓至7.5%-7.6%（上月为7.8%）；低基数环境下M1增速可能在4.6%-5.4%之间（上月为5.0%）。
　　5月20日-5月26日，基建水泥直供量环比降幅扩大。百年建筑表示直供量由稳转跌，一是多地持续雨水天气，二是部分重点项目进入竣工阶段，新开工大型项目目前较少。近日，国务院印发《城市更新“十五五”规划》，主要包括城镇危旧房改造、新开工改造城镇老旧小区、老旧街区厂区改造提升数量、城市地下管网改造长度等目标，资金来源包括中央补助资金、地方政府专项债券等。
　　国务院印发《城市更新“十五五”规划》，是我国首个城市更新五年专项规划。规划明确提出10个“十五五”时期城市更新主要目标指标。
　　生意社BPI指数回踩。工业品方面，外盘能源系商品震荡，国际油价大跌；化工、有色系商品回落；内盘大宗商品涨跌互现，焦煤、动力煤价格偏强，水泥跌幅收窄；新兴制造业方面，多晶硅、碳酸锂、稀土价格均偏弱运行；消费品方面，猪肉、蔬菜价格收涨；以ICPI为代表的非食品项价格回稳。
　　全国31省份“十五五”规划纲要全部发布，现代化产业体系成为不少省份“十五五”规划纲要的关键内容；华为正式发表“韬（τ）定律”，提出以“时间缩微”替代“几何缩微”；国产DRAM龙头企业长鑫科技科创板IPO成功过会；Anthropic新一轮融资后估值达9650亿美元超越OpenAI；比亚迪召开智能化战略发布会，发布4nm智驾芯片“璇玑A3”。
　　风险提示：高频预测模型构建基于历史数据；中东地缘政治局势升级、国内地产压力短期超预期等。