5月制造业PMI小幅下行0.3个点至50，中观景气面维持平稳。17个制造业细分行业中，11个行业景气位于50以上的扩张区间。整体来看，今年景气面数据还是明显好于去年的，去年处于景气扩张的行业均值为6个，今年均值为9个，其中4-5月稳定在11个。
　　据中采咨询（下同），5月制造业PMI环比下降0.3个点至50.0。
　　17个细分制造业中，位于景气扩张区间的行业个数为11个，持平前值。
　　进一步看11个位于景气扩张区间的行业，其中新产业影响较集中的高端制造类行业占据近半，包括计算机通信电子、通用设备、专用设备、电气机械、汽车等5个行业，其次是新产业上游的有色；传统部门有5个，分别是石油加工、造纸印刷、纺织、纺服、农副食品，其中多数产业均有短期涨价带动特征。
　　从5月细分行业景气水平看，电气机械、汽车、计算机通信电子、通用设备、专用设备、有色景气位于53-60之间；传统产业中，纺织、纺服、造纸印刷、农副食品、石油加工及炼焦景气也位于扩张区间；医药、化工、化纤橡塑、黑色、非金属矿制品、金属制品景气均位于景气收缩区间。
　　新旧经济的景气差距继续有所扩大。5月高技术制造、装备制造业PMI环比上行，消费品行业、高耗能行业PMI环比下行。高技术制造业与消费制造业PMI比值为1.06，环比和同比均有所扩大；高技术行业与高耗能行业PMI比值为1.12，创下2024年9月以来新高。
　　5月高技术制造业PMI环比上行0.7个点至52.9，装备制造业PMI环比上行0.3个点至52.1；消费品行业PMI环比下降1.0个点至49.7，高耗能行业PMI环比下降0.8个点至47.1。
　　5月高技术制造业与消费制造行业PMI比值为1.06，前值为1.03，去年同期比值为1.01。
　　5月高技术制造业与高耗能行业PMI比值为1.12，高于前值的1.09，去年同期为1.08。
　　边际变化方面，关注三大景气改善线索：（1）AI革命、新型能源体系、设备更新等因素综合影响链，包括专用设备、汽车、电气机械行业均连续3个月环比改善，计算机通信电子、通用设备5月高位放缓，但绝对景气水平仍处高位；有色景气度连续2个月上行；（2）出口影响链，专用设备、汽车、计算机通信电子、电气机械行业出口订单指数均在52以上；（3）地缘冲击下的价格上涨、原材料补库及“反内卷”1影响，化纤橡塑、纺织、造纸印刷行业PMI亦连续3个月环比改善，3大行业原材料库存指数连续3个月（纺织为连续2个月）位于扩张区间。
　　从环比看，专用设备（5月行业PMI环比上行3.8个点，下同）、汽车（4.6 pct）、电气机械（0.7 pct）、农副食品（2.5 pct）、纺服（9.0 pct）、有色冶炼（5.6 pct）、黑色冶炼（0.6 pct）、金属制品（3.8 pct）、化纤橡塑（0.4 pct）、纺织（0.7 pct）行业景气环比改善，造纸印刷行业PMI环比持平。
　　石化和化工行业景气5月分别大幅下降4.7和7.2个点，是5月PMI回调幅度最大的两个行业，生产量指标环比分别下降7.3和8.3个点，原材料库存指标环比分别下降18.9和3.3个点，5月下旬的国际油价调整或是重要背景之一。
　　5月石油加工及炼焦（-4.7 pct）、化工（-7.2 pct）、非金属矿制品（-1.0 pct）、通用设备（-0.7 pct）、计算机通信电子（-4.0 pct）、医药（-2.9 pct）行业PMI环比下降。
　　新兴产业方面，新一代信息技术、新能源、高端装备制造景气领先：（1）新一代信息技术、新能源景气连续3个月领先其他新兴行业；（2）高端装备制造、新能源汽车环比分别小幅上行0.8和0.3个点，是5月景气改善的唯二行业；（3）生物产业景气偏低，5月降至收缩区间，也明显低于季节性均值水平。新材料、节能环保也景气不高。
　　细分行业方面，7大新兴产业中有6个行业景气位于荣枯线上方；其中，新一代信息技术、新能源位于55以上的高景气区间，且连续3个月领先其他行业；高端装备制造景气亦位于54以上；节能环保、新能源汽车、新材料景气略高于50；生物产业位于景气收缩区间。
　　从环比看，高端装备制造、新能源汽车景气环比分别上行0.8和0.3个点，其余行业景气环比下降，节能环保、生物产业、新能源、新一代信息技术景气环比分别下降7.1、7.4、6.9和8.1个点，新材料景气环比小幅下降0.9个点。
　　与季节性均值（过去5年5月均值）相比，新能源、新一代信息技术、高端装备制造、新能源汽车分别高于季节性均值5.4、4.4、4.2和2.2个点；新材料、节能环保、生物产业低于季节性均值。（详见报告《5月经济情况：基于新出来的EPMI数据的观察》）
　　建筑业景气低位回升。5月建筑业经营活动状况指数、新订单均出现止降转升特征；其中房屋建筑经营活动状况和新订单环比上行幅度小于整体建筑业，可推断表征地产后周期景气的建安、表征传统基建需求的土木工程上行幅度大于整体。前者背后是二手房交易的相对活跃；后者背后可能是政策性金融工具落地的加快。
　　5月建筑业商务活动指数为48.8，环比上行0.8个点。
　　其