燃煤发电同比小幅回落；水电增速同期处于高位。中电联口径截至5月21日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比-1.3%（4月同比1.4%），燃煤电厂耗煤量本月累计同比增长1.1%（4月同比1.3%）。截至5月第四周，三峡水库站入库流量均值同比74.4%。中电联表示“需求方面，据气象部门预测，5月22-31日中东部仍多降雨过程，充沛降雨将支撑水电持续大发”。
　　根据中电联电力行业燃料统计，截至5月21日，统计口径燃煤电厂本月累计发电量同比减少1.3%，本年累计发电量同比增长1%；燃煤电厂耗煤量本月累计同比增长1.1%，本年累计同比增长0.7%；燃煤电厂煤炭库存低于去年同期686万吨，库存可用天数低于上年同期2.2天。
　　截至5月第四周，三峡水库站（入库）流量均值同比74.4%（前值52.1%），历史上三峡水电站流量与全国水力发电同比存在高相关性。
　　传统部门工业开工率同比多数偏弱，仅高炉、全钢胎、苯乙烯开工率同比略高于前值。截至5月第四周，全国247家高炉开工率（月均值，下同）同比回落0.4pct（前值同比-0.5pct）；焦化企业开工率同比回落1.7pct（前值同比0.4pct）。PVC开工率同比回落8.5pct（前值同比-1.0pct）；苯乙烯开工率同比回落3.0pct（前值同比3.4pct）；涤纶长丝江浙织机开工率同比-10.8pct（前值同比-5.1pct）；山东地炼开工率同比6.6pct（前值同比6.8pct）。汽车半钢胎开工率同比回落5.4pct（前值同比-2.9pct），全钢胎开工率同比3.5pct（前值同比3.45pct）。钢厂螺纹、热卷产量弱势徘徊。截至5月29日，主要钢厂螺纹钢产量同比回落8.1%（前值-7.8%）；主要钢厂热轧卷板产量同比回落4.8%（前值-4.1%）。
　　截至5月第四周，全国247家高炉开工率（月均值，下同）录得83.7%，环比、同比分别录得0.6、-0.4pct。焦化企业开工率录得65.7%，环比、同比分别为-0.3、-1.7pct。PVC开工率69.9%，环比、同比为-7.3、-8.5pct，全国苯乙烯开工率录得68.1%，环比、同比为-4.5、-3.0pct。涤纶长丝江浙织机开工率录得51.7%，环比、同比分别录得-0.6、-10.8pct。山东地炼开工率录得57.5%，环比、同比分别录得-2.5、6.6pct。汽车半钢胎、全钢胎开工率分别录得67.7%、62.6%，同比分别录得-5.4、3.5pct，前值同比-2.9、3.45pct。
　　截至5月29日，全国重点企业螺纹钢产量录得209.6万吨/日，环比回落1.5%（前值环比10.5%）；同比回落8.1%（前值同比-7.8%）。全国重点企业热轧卷板产量录得299.4万吨/日，环比回落1.5%（前值环比1.2%）；同比回落4.8%（前值同比-4.1%）。
　　AI与储能相关新兴领域需求带动有色金属需求。SMM预计5月电子电路铜箔开工率环比上行0.98个百分点，锂电铜箔开工率环比上行2.12个百分点，同比则分别上行13.81、22.16个百分点。
　　SMM预计2026年5月铜箔企业整体开工率为91.48%，环比上升1.74个百分点，同比上升19.32个百分点。预计锂电铜箔5月开工率为92.55%，环比上升2.12个百分点，同比上升22.16个百分点。预计电子电路铜箔5月开工率为89.42%，环比上升0.98个百分点，同比上升13.81个百分点。
　　动力与储能电池二季度排产预计维持高位，且5月增速或进一步提升。AI领域相关订单的持续火爆，令部分铜箔产能向高端转换，在当前旺季效应的加持下，持续抬升消费电子行业的备货情绪。铜箔行业整体呈量价齐升趋势，预计2026年5月铜箔企业开工率将突破9成。
　　基建水泥直供量、混凝土搅拌站产能利用率同比仍弱势区间震荡。4月29日-5月5日、5月6日-5月12日、5月13日-5月19日、5月20日-5月26日基建水泥直供量环比分别录得-1.2、6.7、-1.7、-3.5pct；同比分别为-11.4、-5.4、-9.5、-10.8pct，4月最后一周同比为-11.7pct。百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率同比分别为-1.1、-1.2、-1.58、-1.52pct，4月最后一周同比-1.32pct。
　　据百年建筑网，4月29日-5月5日，基建水泥直供量164.0万吨，环比下降1.2%，同比下降11.4%。5月6日-5月12日，基建水泥直供量175.0万吨，环比上升6.7%，同比下降5.4%。5月13日-5月19日，基建水泥直供量172万吨，环比下降1.7%，年同比下降9.5%。5月20日-5月26日，基建水泥直供量166万吨，环比下降3.5%，年同比下降10.8%。4月最后一周同比为-11.7pct。
　　4月29日-5月5日，4百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.5%，周环比下降0.2个百分点；同比下降1.1个百分点。5月6日5月12日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.9%，周环比提升0.4个百分点；同比下降1.2个百分点。5月13日-5月19日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.59%，周环比下降0.30个百分点；同比下降1.58个百分点。5月20日-5月26日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.45%，周环比下降0.14个百分点；同比下降1.52个百分点。4月最后一周同比-1.32pct。
　　光伏行业经理人指数降幅收窄，中上游制造业分项回稳。5月光伏经理人指数（SMI）均值录得120.7点，环比4月均值下行1.8个点，下游电站