周度观点：地产板块攻守兼备，短期调整或迎来中期配置机会。本周地产先抑后扬，周五受市场风格变化影响，建发国际集团、招商蛇口等个股涨幅超5%，往后看，短期科技等板块涨幅较大背景下，若资金转向防御，我们认为地产板块攻守兼备，或为不错选择：1）4月板块上涨的逻辑依旧顺畅（多地提高公积金贷款额度类似变相降息，提高购房吸引力；核心城市楼市现向好迹象；房企业绩压力释放且持仓处于低位），同时短期板块回调释放前期上涨压力；2）中期维度来看，2021年至今楼市量价调整相对充分，同期股市/黄金等其他大类资产均大幅上涨，住房比价效应逐步显现，同时理论上越下行接近底部区间的概率越大，胜率越高。
　　短期边际改善延续性或比静态数据指标更重要，中长期楼市或走向分化。当前市场关注焦点仍在于楼市拐点何时出现，什么是判断楼市拐点的先行指标。我们认为不能静态的认为去化周期降至某个节点、或者租售比/房价收入比到达某个水平，市场就迎来拐点，不同市场参与者会有不同的认知和预期，但正如我们5月发布的专题《以耐心换取收益，中期维度布局地产》，积极因素正持续积累，或逐步由量变变成质变，同时底部确认及市场一致预期形成也需要时间，短期更需关注边际改善的持续性。部分投资者基于人口结构/老龄化等对中长期楼市亦存在担忧，我们认为随着国内城镇化率步入后半段，住房自有率提升，楼市成交量或难回此前高点。但另一方面居民改善居住环境、追求品质“好房子”的需求依然存在，但考虑城市间人口结构/经济发展的差异、城市内各住房品质等禀赋差异，均意味着房价将走向分化。
　　投资建议：优选三条主线：1）历史包袱较轻、库存结构优化、拿地及产品力强的房企如华润置地、建发国际集团、滨江集团、中国海外发展、绿城中国、招商蛇口、保利发展、越秀地产等；2）受益中国香港楼市止跌回稳的港资地产如新鸿基地产、恒基地产、信和置业等，同时关注商业运营商恒隆地产、太古地产及经纪商美联集团；3）净现金流及分红稳定的企业华润万象生活、保利物业、招商积余、中海物业、绿城服务等。同时持续关注经纪（贝壳）、代建（绿城管理控股）、商业（新城控股）等细分领域优质企业。
　　政策环境监测：国务院印发城市更新十五五规划，广州发布商转公贷款实施办法。
　　市场运行监测：1）新房成交环比回升，后市有待观察。5.23-5.29重点50城新房成交2.1万套，环比升15%，重点20城二手房成交2.2万套，环比降5.9%。5月（截至29日）重点50城新房月日均成交同比降7.6%，环比降0.8%；重点20城二手房月日均成交同比升18%，环比降12.1%。2）库存环比下降，去化周期19.1个月。截至2026年5月29日，16城取证库存7730万平，环比降0.2%，去化周期19.1个月。
　　资本市场监测：本周申万房地产板块跌1.55%，跑输沪深300（0.97%）；本周内房股指数跌1.13%，主流港资房企多数下跌。
　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。