平安观点：
　　本周（2026.5.25-2026.5.29）新能源细分板块行情回顾。风电指数下跌2.71%，跑输沪深300指数3.68个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约26.07倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌3.90%，其中，申万光伏电池组件指数下跌7.68%，申万光伏加工设备指数下跌10.49%，申万光伏辅材指数下跌6.51%。本周储能指数下跌4.36%，当前储能板块整体市盈率为39.17倍；氢能指数下跌5.34%，当前氢能板块整体市盈率为25.17倍。
　　本周重点话题
　　风电：RWE率先启动英国AR7海风项目。近日，RWE公司位于英国诺福克（Norfolk）的1.4GW先锋海上风电项目（Vanguard West）即将开始安装前勘测活动，这是英国第七轮配额分配（AR7）获得差价合约的4个海上风电项目中最早确定投资并进行安装前勘测工作的项目。今年1月，RWE在英国政府第七轮差价合约(AR7)中，获得了位于诺福克的Vanguard West和Vanguard East海上风电场的差价合约(CfD)。在获得差价合约后，RWE预计将于2026年夏季做出最终投资决定(FID)。其他项目可能需等到2027年才能达成投资决定。随着Norfolk Vanguard West项目开启安装前勘测活动，英国AR7批次的海风项目有望陆续步入建设阶段，并有望为国内具备出海能力的海风产业链头部企业带来订单机遇。
　　光伏：1-4月国内光伏装机同比降51.48%。5月25日，国家能源局发布1-4月份全国电力统计数据。1-4月，国内光伏新增装机50.91GW，较去年同期的104.9GW同比下降51.48%；其中4月新增光伏装机9.52GW，同比下降78.95%。1-4月光伏新增装机的大幅下滑与136号文的实施有关，受136号文影响，去年同期存在抢装现象，新增装机基数较高，而上网电价全面市场化推动今年光伏需求承压。受终端需求承压等因素影响，光伏产业链开工率和价格承压；根据硅业分会的统计，5月份国内多晶硅行业平均开工率维持在35.5%的较低水平。我们认为，当前光伏产业承压的形势仍将持续，行业有望步入逐步出清阶段。
　　储能&氢能：26Q1国内新型储能新增装机27.1GWh。根据CNESADataLink全球储能数据库的不完全统计，2026年一季度，国内新型储能新增装机10.5GW/27.1GWh，功率和能量规模同比+60%/+76%。从项目类型来看，第一季度国内独立储能新增装机规模8.7GW/23.0GWh，同比+174%/+205%；功率规模占83%，较去年同期提升34个百分点；新能源配储新增投运规模1.0GW/2.5GWh，同比-56%/-54%，功率规模占比较去年同期下降23个百分点。独立储能延续快速增长，成为国内储能需求增长的主要驱动力。第一季度，用户侧新型储能新增投运规模545MW/1252MWh，同比-50%/-49%，主要由于各地陆续取消固定分时电价，峰谷电价差收窄、项目收益率下滑，叠加部分区域补贴政策退坡影响。地区分布来看，第一季度国内新增投运新型储能项目主要分布于西北地区，西北地区装机占比达全国的55%；新疆、宁夏、江苏、山东、内蒙古等7省份新增装机规模均超1GWh。新疆装机规模超5GWh，能量规模居全国首位。
　　投资建议。储能方面，新型储能需求高景气，国内外市场共振，推荐布局国内外大储、竞争实力优良的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能方面，看好新兴市场户储和欧洲工商储等细分赛道，推荐德业股份，建议关注正泰电源。锂电方面，产业链走出降价周期，反内卷叠加需求旺盛助推行业量利齐升，电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源，材料环节建议关注海科新源、佛塑科技。风电方面，风机企业盈利水平有望修复，整机出海带来新机遇，建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电等。光伏方面：BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷推进可能带来组件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等；关注布局储能的组件头部企业，包括隆基绿能、天合光能等。
　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。