核心观点
　　事件：据航天科技集团官微，6月1日16时40分，长征十二号乙运载火箭在东风商业航天创新试验区点火升空，随后将千帆星座第十批组网卫星送入预定轨道，首飞任务取得圆满成功。本次任务未进行回收试验，后续将择机开展一子级回收试验。
　　长十二乙运力强，未来有望成为未来大规模组网的主力运载火箭。长十二乙采用单芯两级构型，箭体直径4.37米，整流罩直径5.2米，全箭长约72米，一子级采用9台YF-102R液氧煤油发动机，二子级采用1台YF-102RV高空型液氧煤油发动机，近地轨道运载能力约20吨，是国内目前运力最大的单芯级火箭，备多轨道任务适应能力，我们认为未来长十二乙有望同朱雀三号、长十二甲一起，成为未来大规模组网的主力运载火箭。
　　先入轨后回收验证，不改火箭大规模发射节奏预期。长征十二号乙秉持“分步验证、持续迭代”的发展思路，首飞全程采集的飞行数据将为后续重复使用关键技术攻关和状态优化提供宝贵的实战依据。通过飞行验证与技术迭代深度融合，型号将加速向重复使用、高性价比、高适配性的新一代商业运载火箭演进，持续降低天地往返成本、提升空间运输效率。我们认为长十二乙虽首飞不回收，但首飞成功将加速后续可回收验证速度；且我国运载火箭回收技术发展呈现多元化布局，朱雀三号与长十二甲均采用首飞可回收，当前多条技术路线并行探索，近期有望助力回收技术快速落地。
　　火箭卫星端催化不断，6月商业航天板块有望触底反弹。最近一周商业航天板块出现明显调整，我们认为是可能由于风偏调整，以及国内产业端火箭卫星的研发进度预期推迟等因素共同导致。但昨天卫星互联网技术试验卫星成功发射、今天长十二乙成功入轨，说明整体产业端进度并没有推迟，反而在明显提速；展望6-7月，国内火箭与卫星端催化不断，1）火箭端：6月起，火箭端国家队和民营企业均将发力，朱雀三号遥二、星云一号、长征十号乙等可回收试验将密集进行，回收技术有望实现突破；2）卫星端：新一代核心技术环节有望加速论证，高速率激光通信终端与基带处理环节将进行技术验证，为后续大规模星座组网奠定基础。同时海外SpaceX也即将上市，我们认为商业航天作为强主题性赛道，整体板块的关注度有望快速上升，看好SpaceX链配套公司、火箭端关键环节以及国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）提前布局的核心公司。
　　投资建议与投资标的
　　我国火箭卫星端进度将持续加快，看好板块当前配置机会。6月起商业航天产业将加速突破，随着火箭端可回收&复用研发进度的不断突破，卫星端新技术的持续迭代发展，当前时点板块配置性价比凸显。重点关注海外链配套公司、火箭端关键环节以及国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）提前布局的核心公司。相关标的：
　　海外链配套公司：西部材料(002149，未评级)、信维通信(300136，买入)等；
　　新一代卫星核心技术环节：烽火通信(600498，未评级)、信科移动-U(688387，未评级)、明阳智能(601615，未评级)、国博电子(688375，买入)、陕西华达(301517，未评级)、新光光电(688011，增持)等。
　　风险提示
　　火箭端回收进度不及预期；卫星研发进度及产业化不及预期等。