26年4月债券新增托管规模处于季节性偏低水平。2026年4月，债券托管余额同比增速回落至8.85%。当月新增托管规模为6761亿元，整体处于偏低水平。
　　分券种：政府债净融资强劲，同业存单、政金债净融资偏弱。4月政府债、信用债供给较季节性多增，国债新增供给规模环比上升，处于历史同期高位；地方政府债供给为季节性中等水平；信用债供给则延续此前的偏强态势。此外，金融债净融资规模大幅提升，主要得益于监管批文集中落地及银行资本补充需求推动的“二永债”发行提速。同业存单净供给持续为负，反映出银行资金端较为充沛。
　　分机构：配置户配债意愿不高，券商自营增持突出。配置户方面，4月商业银行依然是债市的主要配置力量，但剔除买断式逆回购的干扰后，实际净买入规模5642亿元，较季节性少增2703亿元。保险买债较季节性多减1570亿元，有可能是4月中旬利率下行后的阶段性止盈。交易户方面，券商自营券商增持1195亿元，较季节性多配2154亿元，主要增持政府债，是本月重要的加仓力量。此外，资管户负债端尚可，但配债力度环比下降，或同样因止盈。
　　债券供给和机构行为展望：债券供给或边际下降，银行之外的需求力量或偏弱。1）债券供给：5-9月通常是政府债供给的高峰期，但6月、7月相对清淡；叠加6月到期规模高达1.55万亿，预计6月政府债净融资相较5月将持平或微降。2）预计银行仍是承接政府债供给的主要力量。26年3月、4月银行存贷差额同比多增明显，显示资金端仍较为充裕。预计银行配债空间依然较大，其配债力度将主要跟随政府债供给节奏波动。3）保险机构：配债意愿或较低，25年二季度以来险资对存款、债券的仓位持续下降，转而配置股票和基金，后续可能仍继续向权益倾斜。4）资管户：预计配债力量偏弱。5-6月是理财规模增量小月，负债端支持有限。从二级市场交易来看，基金、理财买入相较于季节性中等偏弱。
　　风险提示：货币政策转向，财政提前加码，机构超预期行为。