城市更新“十五五”规划出炉，强制推进生态修复：1）国务院印发《城市更新“十五五”规划》，规划提出以建设“美丽、韧性城市”为导向，强制要求在城市更新中系统推进湿地修复与河道生态化改造、海绵城市建设、城市节水及老旧供水管网更新及垃圾分类资源化利用。政策将直接利好生态修复行业获得持续财政与社会资本投入。推荐关注高能环境等标的。2）山东省生态环境厅起草《山东省排污权有偿使用和交易试点暂行办法（征求意见稿）》，办法要求钢铁、化工等7行业对二氧化硫等7种污染物实行排污权有偿使用和交易，以市场化机制倒逼减排，优化指标配置。政策将直接利好工业污染治理与监测领域，推荐关注聚光科技等。
　　当周碳交易行情：本周（5.25-5.29）全国碳市场综合价格行情为：最高价83.00元/吨，最低价79.50元/吨，收盘价较上周五上涨0.76%。本周挂牌协议交易成交量149.4万吨，成交额3.1亿元；大宗协议交易成交量242.9万吨，成交额1.9亿元；本周无单向竞价。本周全国碳排放配额总成交量392.3万吨，总成交额3.1亿元。截至2026年5月29日，全国碳市场碳排放配额累计成交量9.0亿吨，累计成交额607.1亿元。
　　宏观利率处于历史低位，关注资源循环板块与高分红标的。现阶段宏观利率处于历史低位，环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，成长性与确定性强。我们看好列入““十五五”规划设计的资源循环板块与高分红资产，重点推荐：1）金属资源化产能释放，业绩亮眼的高能环境。2）高分红、管理优异、业绩稳定增长的环保国企洪城环境。
　　行业新闻：1）固废处理｜《海南省危险废物集中处置设施建设规划（2026-2035年）（征求意见稿）》发布；2）碳交易｜上海市发布《关于推进服务业扩能提质的实施意见》；3）节能减排｜深圳征集2026年度减污降碳协同增效典型案例。
　　板块行情回顾：当周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。当周上证综指跌幅为1.08%、创业板指涨幅为2.53%，环保工程及服务Ⅲ（申万）跌幅为4.69%，跑输上证综指3.61%，跑输创业板指7.21%；公用事业涨幅为9.83%，跑赢上证综指10.91%，跑赢创业板指7.30%。环保子板块涨跌幅分别为：监测（-14.47%）、水处理（-5.25%）、水务运营（0.68%）、节能（-12.84%）、大气（-0.98%）、固废（-4.36%）。A股环保个股中，涨幅前三的个股为南方汇通“（13.72%）、兴蓉环境“（6.53%）和万德斯（3.66%）；跌幅前三的个股为双良节能（-29.02%）、聚光科技（-18.09%）和万邦达（-17.82%）。
　　风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。