本期投资提示：
　　电力：算电协同双向赋能人工智能和能源。近日，国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部、国家数据局印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》。《行动方案》以能源支撑人工智能发展、人工智能赋能能源转型为主线，聚焦保障算力设施安全可靠的能源供给、推动算力设施绿色低碳转型、促进算力电力高效经济协同等方面部署29项重点任务，着力促进能源、算力、场景、数据、模型等人工智能发展各要素高效协同。《行动方案》的出台标志着能源不再只是人工智能发展的“被动供给者”，人工智能也不再只是能源转型的“技术工具”，二者深度耦合将为我国数字经济高质量发展和新型能源体系建设注入强劲动力。
　　天然气：市场担忧中东局势升温，本周全球气价全面上涨。截至5月15日，美国Henry Hub现货价格为$2.89/mmBtu，周度环比涨幅5.05%；荷兰TTF现货价格为€49.85/MWh，周度环比涨幅13.01%。英国NBP现货价格128.50 pence/therm，周度涨幅16.55%。东北亚LNG现货价格为$17.80/mmBtu，周度环比涨幅5.33%。LNG全国出厂价6223元/吨，周度环比跌幅1.55%。虽然本周全球天然气基本面层面相对稳定，但是地缘政治扰动再度支撑气价上行。周五美国总统唐纳德·特朗普表示他对伊朗的耐心正在耗尽，引发了市场对冲突再次爆发的担忧，全球气价再度上涨，尤其是欧洲及亚洲气价涨幅较为显著。美国气价虽受全球地缘政治变化影响较小，但近期美国低气价环境下部分生产商减产，供需趋紧美国气价也有上涨。
　　投资分析意见：1）火电：25年Q1煤价基数高，预期电价下行幅度小的河北、内蒙、广东等地火电盈利有同比正增长，推荐大唐发电A+H、国电电力、华能蒙电、广州发展、华润电力。2）1Q26水电发电量同比高增8.9%，量增价稳基本面稳定，叠加折旧日到期、财务费用下降可进一步提升盈利能力。目前水电估值处于近年低位，修复值得期待。推荐国投电力、长江电力、川投能源、华能水电等大水电公司。3）核电：核电燃料成本占比低、成本结构多年来基本保持不变，投产后发电利用小时数高且稳定。近年来核准保持高增节奏，此前困扰核电的电价问题已有包括辽宁、广西等省份出台保底政策，利好核电估值修复，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。4）绿电：各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，绿证等环境价值释放后长期增加绿电运营商回报，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力。5）零碳园区大幅提升绿电消纳能力，降低算力企业用能成本与碳足迹，推荐协鑫能科。6）气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性。建议广州发展、深圳能源、深圳燃气。7）天然气：具备国际长协资源与全球贸易网络的LNG贸易商，推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源。2）非常规气资源商受益于高气价环境，关注新天然气、首华燃气等。
　　风险提示：天然气价格高波动风险、国内顺价机制落地情况不及预期风险、新能源发电业务环境价值兑现风险、电价下降风险