行情分析
　　2026年5月沪铜2607合约整体呈现冲高回落、宽幅震荡走势:月初从约10.28万元/吨起步，受供应端扰动和宏观宽松预期支撑持续上行，5月13日触及月内高点10.895万元/吨后，受美国通胀超预期、美联储降息预期降温、中国经济数据弱于预期影响，开启震荡回调，月末收于10.5万元/吨，全月波动率显著抬升。
　　技术面来看，5月沪铜价格重心整体上移，收盘价始终运行在短期均线上方，技术形态偏强;但价格接近前期历史高位后，成交量逐步萎缩，上方抛压开始显现，短期进入高位震荡阶段。对比近三年同期数据，当前沪铜价格处于历史偏高位置，主要受供应端紧缺支撑，估值高于过去三年平均水平。
　　短期展望
　　短期来看，供应端紧缺逻辑仍将支撑铜价，但是高价对需求的抑制、宏观层面的不确定性会限制上行空间，预计6月沪铜主力合约维持高位震荡。
　　宏观预期
　　国内宏观方面，最新数据显示4月中国CPI同比1.2%、PPI同比2.8%，PPI回升反映工业生产边际修复，但固定资产投资累计同比-1.6%，反映国内传统需求仍然偏弱，整体经济处于弱复苏格局，对铜价的支撑力度有限。
　　美联储政策方面，当前美国联邦基金目标利率为3.75%，近期多位美联储官员发表鹰派言论，强调通胀粘性需要更长时间维持高利率，降息预期被持续推迟，美元指数近期回升至99附近，对铜价形成一定压制,截至5月29日美元指数报价99.0065，整体处于震荡偏强走势。
　　全球经济方面，美国制造业持续处于扩张区间，经济韧性较强，但全球经济增长分化，欧洲、中国需求复苏偏弱，整体宏观没有明确的单边驱动，铜价走势仍由基本面供应逻辑主导。
　　风险关注
　　当前主要风险因素包括:
　　地缘政治风险:中东霍尔木兹海峡局势存在不确定性，若冲突升级可能冲击全球大宗商品供应链，推升通胀进而引发宏观流动性收紧，压制铜价;智利等主产国的地质扰动也可能短期影响供应，放大价格波动。
　　美联储政策超预期:若美联储降息时间进一步推迟，甚至重启加息，可能推动美元进一步反弹，压制以美元计价的铜价。
　　需求超预期下滑:铜价持续高位已经抑制下游补库意愿，若传统行业需求进一步走弱，可能引发库存累积，带来铜价回调风险。
　　关税政策风险:美国铜进口关税预期升温，全球铜资源流向美国，可能加剧其他地区的供应波动，放大市场情绪波动。