核心观点:
　　【行情分析】5月28日焦煤主力合约JM2609高开高走、震荡偏强走势，夜盘以1278元/吨高开，随后震荡上行，盘中最高触及1302元/吨，最低1273元/吨，最终收于1290元/吨，较昨日结算价上涨1.78%。成交量90.50万手，较昨日有所萎缩，但仍处高位;持仓量466,523手，较昨日459,826手增加约6,700手，多头资金继续增仓入场。全国炼焦煤现货均价5月28日上涨12元/吨至1395元/吨，现货持续走强为期价提供坚实支撑，期现联动推动盘面反弹
　　【次日展望】预计5月29日焦煤期货将延续高位震荡偏强格局。支撑因素包括:其一，供给端收缩持续强化，多数地区安全检查仍在进行，短期复产规模有限;其二，现货市场持续走强，山西低硫主焦煤价格1470-1630元/吨，线上竞拍价格屡创新高，矿方惜售待涨心态浓厚;其三，下游焦企开工维持高位，刚需采购积极,部分企业提前补库形成刚需与补库共振。制约因素在于:其一，连续两日反弹后，JM2609已收复5月27日失地并逼近5月26日高点，短线获利盘可能了结;其二，蒙煤通关维持高位，蒙5原煤报价1195元/吨、精煤1234元/吨，进口煤补充缓解结构性短缺;其三，已有16座煤矿复产，若本周末起复产规模扩大，供给收缩逻辑将边际弱化。
　　【宏观预期】国务院调查组进驻山西、国家矿山安监局10个督导组全国巡查、安全生产月6月即将启动，这些信号表明安监高压具有持续性，安全压倒保供的政策基调正在全国范围内落地。月度层面，6月将进入传统需求淡季，高温雨水天气制约钢材需求，但安监趋严导致的供给收缩可能对冲需求走弱，月度核心矛盾将从供需双强转向供需双弱格局下的价格中枢重估。
　　【风险关注】首要风险在于安监政策的边际变化。若本周末起更多煤矿完成自查并复产，供给收缩逻辑将从强化期进入验证期,市场可能交易复产预期而非停产现实。其次，蒙煤进口持续高位构成替代压力。若蒙煤通关量持续维持1300车/日以上，将缓解国内低硫主焦煤结构性短缺，削弱供给冲击强度。第三，需求端负反馈风险。若6月进入淡季后铁水产量加速下滑至235万吨以下，焦煤刚需将显著减弱，形成供给收缩+需求走弱的双杀格局。最后，需警惕政策干预风险，若焦煤价格短期涨幅过大，可能引发监管层关注并出台保供稳价措施，类似2021年限价政策可能重演。