核心观点
　　【行情分析】5月28日烧碱期货市场呈现低位震荡整理态势，主力合约SH2607收盘价1955元/吨，较前日下跌0.76%，成交量36.42万手，持仓量29.69万手。市场整体交投活跃度维持高位，但空头情绪仍占主导，盘面延续弱势回调格局。
　　【次日展望】预计烧碱价格将继续维持偏弱震荡态势，虽然部分氯碱企业检修计划陆续兑现，行业开工率已回落至79.8%的偏低水平，但高库存压力与需求疲软的双重制约仍在，反弹空间受限。
　　【宏观预期】烧碱行业正经历从”产能扩张”到”供需重构”的转型期。2026年被定为行业治理攻坚年，政策重心从”鼓励扩张"转向"规范治理”，双碳政策和能耗双控加速落后产能出清，行业集中度持续提升。尽管2026年计划新增产能约219万吨，产能增速已放缓至4.3%，但短期市场仍受供需基本面主导。
　　【风险关注】
　　1）需求恢复不及预期：氧化铝行业若减产范围扩大，或非铝下游需求恢复不及预期，将导致整体需求进一步疲软，库存再度加速累积；
　　2）高库存压力难以快速缓解：当前液碱工厂库存56.56万吨，处于近五年同期高位，库存去化缓慢，持续压制价格走势；
　　3）成本倒挂情况下企业现金流压力巨大：氯碱综合利润处于低位（约69-89元/吨），若液氯价格大幅下跌，可能倒逼企业被动降负、停车检修，带来阶段性供应收缩；
　　4）出口支撑力度减弱风险：国际市场价格若快速回落，或日韩氣碱企业复产，将导致出口支撑力度大幅减弱，国内过剩压力加剧;
　　 5）政策效果可能不及预期：尽管双碳政策推动行业落后产能出清，但新增产能投放压力犹存，若政策执行力度不足，行业供需格局优化进程可能放缓。