上周行情复盘
　　跑输大盘，成交额环比减少。上周（5月25日-5月29日）传媒（申万）指数下跌3.3%，跑输上证指数2.2%，成交额2,593亿元，环比减少；成交额占万得全A比例为1.6%，环比下降。
　　子板块&个股：子板块全线收跌。百纳千成周涨幅20%领涨；ST中青宝周跌幅22%领跌。
　　归因分析：上周传媒指数下跌3%，5月初小幅反弹后继续维持相对偏弱的趋势。我们认为传媒板块存在超跌的迹象，看好短期有一波反弹行情。
　　周观点
　　周五美股高位科技股回调，同时IGV（标普北美科软ETF）大涨，呈现出“硬切软”的现象。我们认为是一次部分“软件股财报超预期+回购”引爆，前期异常拥挤的“多硬空软”交易平空仓，进而产生的轧空行情。我们认为会有海外映射交易的反弹机会。
　　 AI：细看美股这波软件反弹，跟传媒相关性高且较强的有：Applovin（广告平台，AI模型提效->Q1业绩超预期+回购）、Unity（广告平台+游戏引擎，Q1业绩超预期）、Figma（AI设计工具，Q1&全年指引超预期）。看好AH股传媒互联网大模型方向：智谱、Minimax、阿里巴巴、腾讯、昆仑万维；应用方向：易点天下、博瑞传播、中信出版、值得买、奥飞娱乐、上海电影、引力传媒、汇量科技、光云科技、中文在线、掌阅科技、阅文集团等。
　　影视：暑期档定档逐步开启，看好重点影片对应的内容方锐度机会。《火遮眼》定档6月11日（横店影视）；《四渡》定档6月26日（博纳影业）；《澎湖海战》定档7月25日（幸福蓝海）。后续关注《欢迎来龙餐馆》（北京文化、博纳影业、中国电影）、《转念花开》（儒意电影）、《抓特务》（中国电影）、《空枪》（中国电影、横店影视）等。
　　游戏：当前估值底部，看好反弹。核心逻辑：1）基本面维度：暑期高频数据旺季将近，经营层面有望再次进入上行期；2）指数成分调整落地，世纪华通入选沪深300等多个指数，龙头个股资金面改善。产业层面，完美《异环》1.1版本更新，上线安魂曲UP池+保时捷车皮卡池，首日畅销榜第5名，再次重申产品的长线商业化潜力。巨人《超自然》27日登陆美国、日本、韩国市场，进入当地应用商店免费榜前3。推荐：世纪华通（新游进入测试期）、完美世界（异环商业化高景气）、巨人网络（暑期将近+海外发行）、三七互娱、恺英网络、吉比特等。
　　互联网：继续建议关注边际变化大的腾讯及腾讯系公司，核心变化是微信Agent。AI叙事边际好转有望带来较强的估值弹性。快手：3月可灵ARR超预期达5亿美元，拆分上市预期值得期待；阿里巴巴近期已发布AI芯片、超节点服务器、Qwen3.7-Max模型，看好全栈生态。
　　风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。