从“对话”到“干活”，AIAgent与多模态能力飞跃。早期大模型的应用以chatbot形态为主，而近一年大模型迭代加速，Agent与多模态方向多点开花。在成本与效率的优势下，内容的生产流程和流量分发方式在AI时代得以重构。在技术降低制作成本后，内容供给的天花板正在进一步打开；AI赋能流量变现效率，效果和盈利能力提升。
　　AI赋能广告营销，效率需求与AI能力耦合：对媒体端来说，AI广告架构的搭建以及对广告检索、排序的作用显著，有助于实现广告与用户更加精准的匹配；Meta的三大广告提效工具已落地实现提效。对程序化广告平台，AIInfra建设显著增强了模型迭代能力，带来了收入加速增长的飞轮和利润率的提升，如近几年的AppLovin与汇量科技；对传统广告商，AI端到端的自动化解决方案将有效降低人工操作的同时保证广告效果，提升平台效率及盈利能力。
　　AI赋能全维内容生成与分发，渗透率与降本增效方差较大；游戏，降本增效逻辑初显，全新AI玩法探索中；但当前商业模式与核心卡点未被颠覆（社交关系与关卡设计）。网文，低成本的故事创作形态，作家仍是手握方向盘的掌舵人，AI是强大辅助驾驶工具。音乐，独立音乐到顶级制作的单分钟成本在0.1万元~30+万区间，成本明显高于小说；当前AI工具SUNO一键生成歌曲（按照包月套餐8美元/500首歌曲来算，一首歌曲消耗人民币1毛钱），但质量存在差距。AI漫剧/短剧（短视频内容），AI深度应用但并没有带来商业模式的改变；但AI可以更快速的、更大量的帮助投流方进行投流试错，从而进行更低成本的“赌爆款”，当前应用非常普遍。动画剧集、综艺、长剧、电影，因单分钟成本高昂，由专业机构创作，且审查机制较严格，行业的上新数量在每年几百部的体量；目前属于AI尚未攻克的制高点，但同样辅助应用。整体来看，内容侧已经普遍落地AI提效；但根据成本结构与内容卡点的不同，AI能力的渗透率与降本增效的效果同样存在方差。
　　投资建议：持续看好AI发展带来的产业需求加速和应用落地。推荐围绕自研模型+算力+云生态的垂直整合进行标的选择，推荐阿里巴巴、谷歌、腾讯控股；AI视频+垂类应用场景推荐快手、美图公司。IP+AI建议关注华策影视、阅文集团、中文在线、上海电影、昆仑万维、掌阅科技等；AI营销建议关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技（拟上市）等；AI内容确权关注阜博集团；AI医疗关注京东健康、阿里健康。
　　风险提示。AI模型迭代与技术风险，AI内容生产质量与版权风险，AI营销效果与行业竞争风险，商业化落地不及预期风险，行业监管与政策风险。