投资要点
　　上周（5月25日至5月29日）传媒板块继续放量下跌，申万传媒指数周跌幅3.71%，延续上周周报提示的“被抽血”状态，上证指数周跌幅1.08%，恒生科技指数周涨幅0.30%。重点推荐中国电影（暑期档及27-28年《流浪地球3》双重催化），以及新增提示补涨轮动如AI软件应用、物理AI、漫剧等细分赛道。
　　我们重点提示：
　　（1）本周重点提示影视暑期档，中国电影（重点推荐，主投《流浪地球3》、引进《玩具总动员5》、《复仇者联盟5》）、北京文化（参投《欢迎来龙餐馆》）、儒意影业（主投《转念花开》）、博纳影业（主投《四渡》）、幸福蓝海（参投《澎湖海战》）等。
　　（2）转型算力业务的“软切硬”标的进入调整期，但继续看好算力业务景气度，建议逢低布局：三人行（5月金股），及平治信息、华策影视、顺网科技等。
　　（3）以“补涨思维”考虑，我们建议关注AI软件应用的港A股低位票，包括港股汇量科技、MiniMax、阿里巴巴、腾讯、快手、美图等，A股昆仑万维、蓝色光标、易点天下、中文在线、荣信文化等。
　　（4）游戏目前仍处于“被抽血”的状态，但业绩符合/超预期但估值低位的游戏标的具备长期投资价值：完美世界（《异环》更新1.1版本后冲上iOS榜单TOP5）、巨人网络、世纪华通、恺英网络等。
　　影视板块更新：暑期档多部大片上映在即，芒果公布多款新综大剧
　　（1）截至5月31日，已有55部影片定档于2026年暑期档，包括但不限于《玩具总动员5》（定档6月19日）、《四渡》（定档6月26日）、《三国第一部：争洛阳》（定档7月10日）、《澎湖海战》（定档7月25日）等。我们重点推荐中国电影（详见我们5月29日外发的深度《<流浪地球3>等大片上映可期，超过2年的特大项目兑现期》），及提示北京文化、儒意影业、博纳影业、幸福蓝海等。
　　（2）5月28日，芒果TV举办2026湖南卫视、芒果TV春夏生长大会，发布超190部剧综内容片单。其中，芒果将于2026年推出11部新综艺，包括全国首档AI歌手竞演综艺《幻音歌手》等。我们认为，芒果除在头部新综艺继续探索新赛道外，其众多垂直领域的综艺产品亦精准覆盖目标群体，带来稳定会员收入及广告投放，积极关注芒果未来在内容领域的布局，以及后续剧综上线后的表现。
　　 AI板块更新：Anthropic投后估值达9650亿美元，AI剧新风口获央视关注
　　（1）5月29日，Anthropic发布最新一代大模型Claude Opus 4.8，进一步强调“诚实度”，降低模型在复杂工程场景中的误导风险，同步推出动态工作流功能，强化Claude Code处理复杂工程任务的能力，该功能可根据用户提示自动拆解任务，并在单个会话中并行调用若干子Agent处理，检查结果后汇总，适用于全代码库漏洞排查、安全审计、性能优化、大规模代码迁移和关键方案复核等场景。Anthropic亦宣布已完成由红杉资本、Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks领投的650亿美元H轮融资，投后估值9650亿美元。
　　（2）5月29日，央视财经发表《成本大降产能暴增AI短剧出海全球“刷屏”》，强调AI短剧成为行业新风口。据中国网络视听协会数据，今年一季度，全行业上线微短剧约12.8万部，其中AI微短剧达约12.2万部，占比超过95%，AI让短剧出海迎来新的机遇。结合2026年火山引擎原动力大会将于6月23日至24日在京召开、字节有望发布大模型研发尤其是多模态能力提升新成果，我们认为AI剧有关标的将迎来催化，建议关注昆仑万维、中文在线、荣信文化、掌阅科技、阅文集团。
　　恒生科技板块更新：快手发布26Q1财报，可灵AI营收超6.5亿元
　　（1）5月27日，快手发布26Q1财报。26Q1快手实现营收337.16亿元，同比增长3.4%；归母净利润29.05亿元，同比下降27%；Non-IFRS归母净利润33.74亿元，同比下降26.3%。26Q1可灵AI业务表现突出，录得营收超6.5亿元（同比增长超300%），其3月营收对应年化营收（ARR）近5亿美元。
　　游戏板块更新：腾讯公布42款游戏最新动态，5月158款游戏获版号
　　（1）5月27日，腾讯举行腾讯游戏SPARK 2026年度发布会，公布42款游戏最新动态。值得关注的新品包括自研作品《粒粒的小人国》《虚环》《异人之下》、发行产品《失控进化》《舞力全开》《地下城与勇士：卡赞》《弧光猎人》《彩虹六号》等。腾讯亦展示自研AI游戏创作平台“代号Craft”。创作者可通过自然语言与AI对话可快速生成2D/3D游戏原型，平台内置完整AIGC工具链并免费开放超万种预制美术资产，显著降低传统开发门槛。
　　（2）5月26日，国家新闻出版署公布2026年5月国产和进口网络游戏审批信息。共158款游戏获版号，其中国产游戏154款，进口游戏4款。值得关注的新品包括腾讯《追逐卡蕾多》、网易《诡影藏锋》、三七互娱《斗破苍穹：觉醒》、电魂网络《星愿之冠》、莉莉丝游戏《小冰冰斗蛐蛐》。
　　重要文章：《前瞻布局和发展未来产业》
　　6月1日出版的第11期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席