事件：5月26日，公司披露截至2026年3月31日止季度业绩公告。1Q26公司营收56.9亿元/同比+28.5%，剔除汇兑损益后的经调整经营利润8.4亿元/同比+14.3%，对应利润率14.7%；剔除汇兑损益后的经调整净利润6.3亿元/同比+8.1%，对应净利率11.1%。期内公司经营利润15.2亿元/同比+114.3%，其中对一家投资于人工智能行业的有限合伙企业的投资的公允价值变动产生的未实现及按市值计价的收益8.8亿元，分占其于永辉投资的收益0.8亿元。截至2026年3月31日，公司门店总数达8565家，同比净增797家，较2025年末净增80家。
　　MINISO国内：①收入：1Q26名创优品品牌国内收入32.3亿元/同比+29.6%，连续第五个季度加速增长。②开店及同店：1Q26国内MINISO门店较年初净增25家至4593家，同比净增318家；期内同店销售额实现高个位数增长。③展望：我们预计2026年国内同店有望实现低个位数增长。
　　MINISO海外：①收入：1Q26名创优品品牌海外收入19.4亿元/同比+21.9%。②开店及同店：1Q26海外门店较年初净增34家至3617家，同比净增404家，其中亚洲（除中国外）/北美洲/拉丁美洲/欧洲/其他区域门店数分别达1801/499/722/355/240家，同比净增138/124/76/54/12家；期内海外同店销售额实现低个位数增长。③展望：我们预计2026年海外业务仍将维持较快扩张节奏，北美市场同店有望实现低个位数增长。
　　TOPTOY：1Q26，TOPTOY收入5.1亿元/同比+51.4%，延续高增长趋势。期末门店数达355家，同比净增75家，较年初净增21家；其中内地/海外市场门店分别达316/39家，同比净增40/35家；直营/加盟&代理门店分别达56/299家。
　　投资建议：公司作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张，同时TOPTOY有望贡献第二增长曲线；当前各业态、产品、供应链不断优化，海内外门店拓展逐步兑现，亦通过渠道、商品、IP及会员建设持续迭代内功。预计2026-28年营业收入各254/294/333亿元，经调整净利润分别为31.1/34.5/40.2亿元，对应经调整净利润估值各8.4/7.6/6.5x PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：竞争加剧；业态扩展及产品迭代不及预期；宏观消费不及预期。