投资要点：
　　5月A股主要股指多数上涨：截至5月25日收盘，上证综指收报4,152.57点，较4月末上涨0.98%。截至5月25日，5月A股主要指数多数上涨，其中科创50指数（20.68%）涨幅最大，创业板指数（9.36%）涨幅次之。截至5月25日，5月上证50指数（-0.56%）小幅下跌。
　　5月市场流动性有所提升：截至5月25日，5月A股市场新成立的偏股型基金份额回落，但全市场日均成交额环比增加，重要股东转为净增持，A股限售股解禁规模下降。总体而言，5月A股市场流动性有所改善。证监会强调，将完善中国特色稳市机制建设，健全完善中长期资金入市长周期考核机制，进一步增强市场内在稳定性。预计中长期A股市场流动性有望持续提升。
　　5月市场投资者情绪、风险偏好总体走高：25年年报及26年一季报中，科技企业业绩表现超预期，带动5月上旬投资者情绪走高，市场风险偏好转暖。5月中下旬部分经济数据不及预期、部分资金获利了结，市场风险偏好小幅回落。截至5月25日，5月先进封装、存储芯片、PCB板块涨幅居前，半导体、元件、消费电子等板块交投热度较高。证监会表示，将持续抓好“两创板”重点改革任务落地，深化再融资改革。
　　大势研判及行业配置建议：国内方面，从经济数据看，1-4月消费市场保持温和上升，服务消费保持较高增速。1-4月扣除房地产开发投资，全国固定资产投资保持同比正增长，其中，高技术产业投资维持较高增速。就业形势总体平稳，通胀保持温和上涨。5月9日国常会强调，巩固拓展经济稳中向好势头，努力实现“十五五”良好开局，宏观政策要在用好、用足上下功夫，坚持靠前发力，不断提升实施效能。
　　结合证监会最新表态，预计相关部门将持续深化资本市场投融资综合改革，扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给。市场韧性有望增强，流动性环境有望持续好转。建议关注：1）科技领域需求增长较快、技术壁垒较高、商业化落地路径清晰的细分赛道；2）宏观调控政策持续推动经济增长动能回升。继续关注全方位扩大内需政策的配置主线。
　　风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。