总结与展望：新旧动能持续切换，经济仍将注重维稳。4月经济整体放缓，结构分化持续，新经济拉动明显，输入性通胀给生产、消费带来的冲击逐步显现。随着短期扰动消退，预期5月经济增速将保持温和修复，随着财政资金的投放，仍将给经济带来支撑，水网、电网、通信网、城市地下管网、算力网、物流网建设为代表的“六张网”将成为稳投资的重要载体，基建仍将发挥重要的压舱石的作用。
　　事件：2024年4月，工业增加值当月同比增速由5.7%下跌至4.1%，环比上涨0.05%。固投累计同比由1.7%降至-1.6%，制造业、基建、房地产投资分别由4.1%、8.9%、-11.2%下降为1.2%、4.92%、-13.7%，社零当月同比为0.2%，前值为1.7%。
　　工业生产回落，高技术产业生产保持旺盛，AI产业链仍处于扩张趋势。采矿业、制造业、电力、燃气及水的生产和供应业同比增速均回落，高技术产业增速逆势上行。下游高端制造表现分化，计算机、通信和其他电子设备制造、汽车制造业同比上行，集成电路产量同比高位继续上行，智能手机产量同比由负转正；运输设备制造同比下滑幅度较大。中游设备制造和上游制造业整体生产增速放缓，黑色、有色、非金属矿物制品业受地产、基建施工放缓影响，增速有所下滑；能化产业链来看，化学原料及化学制品制造业生产放缓，油价上行给相关加工品生产带来一定冲击。
　　投资整体回落，地产跌幅加深。固定资产投资增速再度转负，投资项目不足影响下，建安工程跌幅加深，设备工器具购置也有所回落。地产投资仍处低位，新开工、施工增速继续回落。商品房销售持续回暖，一线城市新房和二手房环比价格小幅上行，部分二线城市价格也有所回暖，但三四线城市价格继续下行。未来城市房价分化趋势仍将持续，中小城市价格尚未见底，一线城市价格出现回暖信号，价格反弹信号仍有待进一步确认。
　　基建增速放缓，“准财政”资金有望带来支撑。一季度经济实现“开门红”，财政政策靠前发力，项目开工节奏靠前，给基建带来阶段性强支撑。4月前期政策脉冲效应边际回落，项目建设节奏有所放缓。基建各分项增速集体回落，公共设施建设增速转负。随着二季度新型政策性金融工具开始投放，“准财政”资金有望给基建带来支撑。
　　制造业投资同比放缓，民间投资增速回落，出口支撑作用持续。高技术产业累计同比由7.4%回落为6.1%，跌幅相对小于整体。出口增速保持韧性，给制造业投资带来支撑。
　　消费增速不及预期，服务消费表现好于商品消费。乡村消费好于城镇表现，限额以上企业销售增速快于整体，网上商品和服务零售占社零比重上行。可选消费来看，金银珠宝类本月跌幅最大，石油及制品类零售同比下滑，假期出行的提振作用不及油价上行带来一定干扰，输入性通胀给居民消费带来了挤出效应。文化办公用品和通讯器材类同比增速跌幅也超过20%，消费补贴阶段性退坡带来一定影响，消费电子涨价给相关消费带来一定约束。地产下游消费整体放缓，其中家电增速跌幅较大，消费补贴相关耐用品前期存在一定透支效应。餐饮类消费由2.9%小幅降至2.2%，清明节、春假、五一假期带来一定支撑。
　　风险因素：地缘政治风险发展超预期，居民购房、消费持续偏弱，海外政策节奏和幅度超预期。