【市场回顾】
　　1、期货市场：尿素期货底部反弹，最终报收1847（+24/+1.27%）。
　　2、现货市场：出厂价下跌，企业收单改善，河南出厂报1720-1730元/吨，山东小颗粒出厂报1710-1730元/吨，河北小颗粒出厂1740-1750元/吨，山西中小颗粒出厂报1700-1710元/吨，安徽小颗粒出厂报1780-1790元/吨，内蒙出厂报1680-1690元/吨。
　　【重要资讯】
　　2026年5月20日，中国尿素企业总库存量77.65万吨，较上周期增加20.50万吨，环比增加35.87%。本周期国内尿素企业库存大幅上涨，国内多数区域企业库存上涨为主。
　　【逻辑分析】
　　主流地区出厂价继续下跌，市场情绪改善，成交火爆，尿素企业全面停售。山东地区主流出厂报价下调，市场情绪表现改善，工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商低价采购，新单成交顺畅，省内尿素厂收单顺畅，待发充裕，预计出厂报价坚挺为主；河南地区市场情绪火爆，出厂报价坚挺，贸易商低价采购，收单量大幅增加，待发充裕，预计出厂报价坚挺为主。交割区周边区域出厂价坚挺，区内市场氛围表现积极，东北地区需求平稳，交投情绪尚可，农业刚需采购，期现商和贸易商低价采购，外发订单量增加，新单成交顺畅，待发充裕，预计出厂价暂稳为主。当前，尿素基本面暂无变化，期现价格跌至低位，现货市场有所改善，带动期货底部反弹，一方面，近期部分装置检修，日产将陆续下滑至21万吨附近，供应有一定收缩。美伊谈判陷入僵持，中东地区多数尿素厂停产，国际供应偏紧，印度招标之后国际价格有所回落，但当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。当前，中原地区及东北地区复合肥开工率回落，原料库存尚可，复合肥厂逢低采购。国内供应略有收缩，但需求疲软，复合肥厂采购基本停滞，尿素企业库存连续累库，2026年5月20日，中国尿素企业总库存量77万吨，连续两周累库，随着现货连续下滑，夏季肥仍有一定需求，今日复合肥及贸易商低价采购，山东、河南、河北、安徽、江苏等主流区域尿素企业收单较前期大幅改善，大部分尿素企业停售，带动盘面低位反弹。另一方面，当前政策压制下，现货上方空间受限，相关部委连续发文打压尿素价格，大部分化肥暂停出口。在国内尿素企业库存达到已经安全边际智商且国内保供任务完成之前，不会有出口配额，当前基本面暂无变化，尿素底部震荡。
　　【交易策略】。
　　1、单边：观望
　　2、套利：观望
　　3、期权：观望