★2026年4月经济数据解读：
　　1、4月份中国经济增长大幅放缓，部分指标经历了一季度短暂的正增长后，再度转负，且分化越加极致。
　　2、中国经济供强需弱的格局发生变化，4月份供给侧也出现走弱的迹象。工业端，出口与外需拉动了高技术制造业的增长，但非高技术行业增加值增速普遍出现滑坡，我们认为内需低迷以及高油价带来的挤出效应是其原因。
　　3、消费端则呈现进一步降级的趋势。虽然4月油价高企，但居民消费需求的价格弹性极大，减少燃油车出行需求而导致石油及制品的零售额同比反而下降5.5%。此外多数与补贴相关的耐用消费品增速转弱，或与其需求透支有关。
　　4、投资端，固定资产投资增速再度转负，单季同比仅为-9.4%。制造业的成本压力、“六张网”的推进速度偏慢、房地产的深度调整，共同催生了这一结果。
　　★总结与展望
　　综合看，4月经济转弱，虽有输入性通胀造成的成本压力，但本质仍在于高度内卷的经济增长模式造血不足，前4个月的经济高度依赖外需，而表征内需的社零与固定资产投资增速均围绕0%左右波动，经济的内外分化更加极致。此外，产业层面看，以AI为代表的高技术产业链表现出独立且强劲的增长态势，而老经济则缺乏托举而始终较弱。股市对此种格局已经充分定价。下一阶段我们认为政策资源应加快释放，维稳二季度经济，以便更好应对输入性通胀的影响。股指则将更加极致、风格难均衡。
　　★风险提示
　　输入性通胀压力增加，海外地缘风险失控。