周度观点
　　本周全球铁矿石发运量为2859.40万吨，环比减少489.30万吨(-14.61%)﹔其中澳洲发运量1823.30万吨，环比减少42.60万吨(-2.28%);巴西发运量468.70万吨，环比减少417.30万吨(-47.10%);澳巴合计发运量2292.00万吨，环比减少459.90万吨(-16.71%)。本周中国45港铁矿到港量2287.70万吨，环比减少207.00万吨(-8.30%)。发运量受季节性检修与运费成本抬升影响，虽有个别回落但整体供给维持高位弹性，抑制现货大幅上涨空间。
　　全国247家钢厂高炉产能利用率维持在89.72%，环比增加0.16(+0.18%);247家钢铁企业日均铁水产量为239.33万吨，环比增加0.42万吨（+0.18%);247家钢厂盈利比例回升至64.07%，环比增加3.90(+6.48%)。钢厂利润维持相对高位，铁水增产预期存在，出口接单虽有放缓但现存订单尚可，需求端表现稳健支撑较强。
　　中国45港铁矿库存16501.93万吨，环比减少24.78万吨（-0.15%);中国47港铁矿库存17189.23万吨，环比减少36.53万吨(-0.21%)。港口库存处于相对高位水平，高发货量对现货价格形成压制，但高利润下钢厂去库意愿尚可，库存压力中性。
　　主力合约价格震荡回调，结算价812.00元/吨，环比减少4.50元/吨(-0.55%);基差9.20元/吨，环比上涨0.16元/吨（+1.77%)﹔普氏铁矿石价格指数112.05美元/千吨，环比持平（+0.00%);主力合约螺矿比4.001。盘面反弹后现货跟涨乏力，基差随价格调整略有收窄，整体结构维持中性偏紧但未出现大幅驱动。
　　盘面月间价差延续分化格局:9-1价差-21.50元/吨，1-5价差-48.00元/吨，5-9价差26.50元/吨。海运运费持续抬升推升成本端支撑，但成材出口预期与能源价格高位对海外需求存在潜在抑制，价差逻辑中性。
　　本周铁矿石价格整体呈现高位震荡格局，波动幅度收窄，显示市场在成本支撑与需求现实之间反复拉锯。需求端方面，钢厂利润维持相对高位，铁水产量存在小幅增产空间，且出口订单虽略有放缓但仍具韧性，为矿价提供了坚实的下限支撑。供应端则呈现矛盾特征，虽受巴西港口检修影响发运同比回落，但整体发货量仍处历史高位，叠加运费成本大幅抬升，导致现货供应弹性受限且成本支撑上移。综合来看，市场交易逻辑从单纯的需求驱动转向成本驱动与利润支撑的共振，盘面突破难度较大但下方空间有限。预计短期矿价将延续震荡整理走势，需密切关注成材端出口实际落地情况及海外能源价格对需求的边际抑制作用。