铜
　　隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口窗口关闭。宏观方面，特朗普对美伊重启军事打击再次“踩刹车”，称推迟攻击是考虑到，目前正进行严肃的谈判，且在卡塔尔、沙特和阿联酋的领导人及盟友看来，双方终将达成一项协议，协议将明确伊朗不得拥有核武这一核心条款。国内方面，4月公布的经济数据显示继续分化，但整体数据仍然偏弱，特别是固定资产投资和房地产投资仍然表现偏弱。库存方面，LME库存下降2325吨至393400吨；Comex库存增加2250吨至571238吨；SHFE铜仓单增加3254吨至102153吨，BC铜维系15021吨。海外AI概念出现快速调整，一度带动市场情绪偏谨慎，但也可以看出当前在美伊地缘冲突持续且潜在对全球经济负面影响下，仅由铜供给端扰动给出较高溢价，市场本身存在较大分歧。另外，美联储新任主席沃什上台后是否维系偏鹰派策略也未可知，市场谨慎待之。不过利润支撑下海外AI概念调整幅度或有限，而此前市场对美联储新主席已有定价，宏观负面影响或偏短期；但霍尔木兹海峡难以恢复通航下，海外硫磺短缺问题依然存在，随着时间的推进，供给收缩或将从预期进入现实兑现阶段，加之国内TC极低报价以及维系去库局面，基本面支撑仍稳固。整体来看，回调幅度或有限，建议保持逢低多配思路。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2609收于2710元/吨，跌幅1.02%。持仓增仓14858手至38.9万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2606收于24320元/吨，涨幅0.48%，持仓减仓2092手至24.8万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2607收于23025元/吨，涨幅0.59%。持仓增仓138手至14632手；现货方面，SMM氧化铝价格回跌至2680元/吨。铝锭现货贴水扩至180元/吨。佛山A00报价回落至23910元/吨，对无锡A00报贴水130元/吨，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡上调30-180元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系下调310元/吨。几内亚矿山仍在观望出货，海运费维持高位，CIF成本坚挺。广西氧化铝检修产能复产叠加新增集中释放，但下游原料库存高企，补库意愿较低，氧化铝仓单积累速度弱于现货流通货源增量，现货贴水开始扩大。当前氧化铝成本托底、向上反弹乏力，维持弱势震荡节奏。电解铝方面，国内铝锭初现去库拐点，与LME低库存开始共振。但需注意到国内需求旺季转淡后，终端订单存在边际收缩压力、叠加价格回升后，对加工端开工将形成一定负反馈效应，铝锭库存或出现反复节奏。随着宏观风险溢价退坡后，去库节奏将成为后续核心变量，仍需验证去库量级和持续性。
　　镍
　　隔夜LME镍跌0.13%报18555美元/吨，沪镍涨0.42%报142660元/吨。库存方面，LME库存减少216吨至275562吨，SHFE仓单增加50吨至78563吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水-350元/吨。路透社上海/北京5月18日电—三位知情人士透露，中国青山集团已要求印度尼西亚韦达湾工业园区的镍生铁（NPI）生产商在6月减产，为铝生产节约电力。此举标志着该集团进军轻金属领域的布局，已开始挤压其镍业务的空间。供应端来看，一方面在于配额问题导致的印尼相关矿山进入维护阶段，同时，根据现行规定，企业可在2026年下半年正式提交RKAB修订，届时政府将综合评估后决定是否批准。另一方面，此前原料供应和价格导致印尼部分项目降负荷运行，出现供给端主动收窄，当前硫磺供应和价格压力或将有望减轻，但仍需时间补充。需求端，5月三元前驱体、三元材料和不锈钢耗镍均有增加。然而，近期一级镍库存压力仍然较大，周度LME库存回升，国内社会库存延续增加。短期压力仍然较大，但仍可考虑低多布局，关注前期供给端减产是否能够带动库存去化