总结
　　1、宏观方面，美国宏观层面迎来多项关键数据披露。通胀方面，4月CPI同比升至3.8%，高于预期的3.7%与前值的3.3%，创2023年6月以来最高，环比上涨0.6%，核心CPI同比升至2.8%；周三公布的4月PPI同比上升至6%，最终需求PPI环比上涨1.4%，均大幅超出市场预期。CPI与PPI的超预期组合指向美国正在经历"二次通胀"的考验，能源与关税的冲击正向终端消费品传导。经济数据方面，4月工业产出环比增长0.7%，大幅扭转前值-0.3%的收缩态势，产能利用率回升至76.1%，显示经济修复节奏优于一季度末。但5月密歇根大学消费者信心指数初值为48.2，续创历史新低，同时未来一年通胀预期仍维持在4.5%的高位，滞胀预期在消费者层面持续加深。事件层面，表现较为突出的是美联储人事正式更迭以及中美元首会晤落地。美联储方面，参议院正式确认凯文·沃什出任新任美联储主席，鲍威尔主席任期于5月15日结束但继续留任理事。此前沃什主张坚守美联储独立性、降息倾向明确、推进缩表，略显鹰派。地缘政治方面，霍尔木兹海峡继续陷入僵局，美方威胁将继续采取军事行动，而伊朗方面坚持结束战事和解除海峡封锁是谈判的先决条件，美伊停火协议依然处于"岌岌可危"状态。不过周末伊朗宣布开放股市，或向市场继续释放缓和信号。
　　2、周内贵金属市场经历了三重考验，一是美国经济表现韧性但面对二次通胀的威胁，降息预期再次倍受打击；二是美联储新任主席沃什即将上台，市场担心在当前通胀超预期下，其首次官方表态依然会偏鹰派，打击市场流动性预期；三是美伊停火协议处于“岌岌可危”状态，市场担心双方耐心消磨殆尽、重启战火，尤其是霍尔木兹海峡问题迟迟得不到解决下，对能源市场形成更大的冲击。此外，印度政府5月13日大幅提高黄金进口关税从6%至15%，短期将进一步压制实物需求。无疑在当下由通胀顽固和美联储政策框架下，黄金面临较大压力，基于以上判断，建议投资者降低上半年金价预期，逢低多配但持仓不宜过重。周内重点关注沃什正式履职后的首场公开发言或首次政策沟通。若沃什确认偏向"温和降息"的立场，黄金有望短线企稳、阶段性反弹；若沃什释放偏鹰信号（如强调缩表优先于降息），金价可能进一步下探至前期低位附近。