5月13日，A股市场放量冲高，Wind全A日内高点7271.51，超过2015年，录得历史新高，创业板指等科技类指数领涨。今年以来估值强势主要是由于AI产业扩张对全球化进程产生了巨大的正向驱动。这一过程不止局限于芯片设计、封装、存储等半导体领域，还延伸到算力中心、通信、电力、能源的基建需求，以及下游云计算、软件应用等消费领域。这使得各类资源在国际市场间快速重新配置，贸易格局供需两旺。此外，科技股一季报亮眼是近期主要催化。海外方面，以谷歌为主的云服务提供商在巨额资本支出的背景下，仍然录得不错的净利润，使得市场对于AI叙事的可持续发展增加了更多的信心。国内方面，26Q1全市场剔除金融后营收同比增速5.12%，该数值自2023年以后首次大幅超过主要资金利率，标志着全市场层面上市公司资产收益率超过负债成本，企业增资扩表的意愿可能会显著增强，这一点在企业现金流量表中也可以得到印证。
　　但是，我们也应该注意到，一季报不同板块间体现出了明显的分化。有色金属、国防军工、电子、电力设备等板块在多个维度表现靠前；而房地产业链、消费等板块相对偏弱。考虑到未来政策端仍将继续加码“新基建、科技自强和能源安全”等领域，上述题材的分化在短期内可能仍将持续。尽管指数财报表现亮眼，但当前估值已经较高，不宜在上涨过程中盲目追高。交易策略层面，可以选择中性对冲策略，在创业板和科创板内部选取业绩确定性高的部分成分股，并采用股指期权合成期货对冲，获取Alpha收益。此外，也可以使用股指期货表达多头观点，基差贴水可以提供一定的安全垫；在此基础上，考虑到当前指数波动率中等偏低，可以叠加买入等市值虚值看跌期权进行对冲，二者组合Delta值仍为正数，可以在指数上涨时获益，也可以在指数下跌时提供保护