4月经济数据普遍较3月回落，且低于万得一致预期；高技术产业工业增加值同比增速仍保持较高增长；服务消费受节假日影响，累计同比增速相对较强；固定资产投资累计同比增速由升转降，主要受房地产投资拖累。
　　4月工业增加值同比增长4.1%，较3月下降1.6个百分点。1-4月采矿业工业增加值累计同比增速5.5%，制造业累计同比增速5.8%，公用事业累计同比增速4.5%，高技术产业累计同比增速12.6%。
　　4月社零同比增长0.2%，较3月下降1.5个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长1.8%，较3月下降1.4个百分点；1-4月服务消费累计同比增长5.6%。
　　1-4月固定资产投资累计同比增速下降1.6%，民间固定资产投资累计同比下降5.2%。制造业投资1-4月累计同比增长1.2%，基建投资累计同比增长4.9%，地产投资累计同比下降13.7%。
　　1-4月商品房销售面积同比下降10.2%，商品房销售额累计同比下降14.6%。2026年4月，70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下降3.7%，较3月下降0.1个百分点，二手住宅价格指数下降6.2%，较3月上升0.1个百分点。
　　4月经济数据全面回落且普遍低于市场预期。4月经济数据的表现更像是2025年四季度的延续：整体上呈现“供强需弱”的特点，工业增加值同比增速更多是相对社零增速的表现偏好，社零同比增速逐步下行并回落至1.0%下方，固定资产投资累计同比增速落入负增长区间，经济数据的亮点是工业增加值中高技术产业和制造业同比增速较高。但2026年4月经济数据也有新变化：一是制造业固定资产投资在较高基数水平下，增速开始下降，二是商品消费同比增速下行趋势更为显著，三是海外局势变动，从产业链供给端和产成品需求端同时影响我国工业增加值表现。
　　关注宏观政策是否会根据经济数据预调微调。我们认为，我国经济当前的主要任务，是在“十五五”期间，加大经济转型升级力度，确保科技自立自强、产业链自主可控，从这一长远目标来看，我国经济目前仍运行在正确的方向上；但从中短期看，“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，增强经济发展内生动力”可能会面临一系列挑战。首先是中东局势仍未稳定，影响全球能源和化工产业链安全，对我国的影响主要是上游相关行业工业增加值同比增速回落；其次是以美国为代表的海外4月通胀走高，可能影响全球主要央行货币政策，进而影响全球经济增长前景；第三是我国内需偏弱，以社零为例，4月服务消费增速相对较稳是受假期出行需求提振，但4月不仅弹性消费品、耐用消费品、房地产后周期消费品社零增速均较3月下降，必需消费品的社零增速也出现明显下滑。我们认为，短期内稳增长的重要性有所上升，扩内需是重要抓手，从4月政治局会议安排看，建议关注“六网”投资、服务业扩能提质和重大项目开工等政策落地进度。
　　风险提示：全球通胀二次上行；欧美经济超预期回落；国际局势复杂化。