国产大模型正在从“跑马圈地”转向“价值变现”，AI应用受益于国产大模型专业化能力提升与商业化收费催化。
　　豆包上线付费版本，Kimi API发布新模型，强化编程及Agent功能，相较此前模型有明显价格提升，国产大模型正在从“跑马圈地”转向“价值变现”。AI应用厂商有望充分受益于国产大模型专业化性能提升与商业化收费带来的产业催化加速，此前AI应用板块调整较多，4月以来的本轮AI反弹行情中涨幅也较为有限，当前仍具备较高配置性价比，关注底层应用能力提升较快、有望率先商业化落地的“AI+编程”、“AI+多模态”、“AI+企服”、“AI+广告”、AI agent。此外，AI应用商业化有望带来算力需求增长，AIDC及云服务、国产算力有望受益。
　　风险提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风险。3）AI应用景气度不及预期风险。