棉花：
　　【行情回顾】
　　本周主力09合约呈现高位回落走势，依然是新平台波动，上行趋势尚不算破坏；ICE棉花主力合约本周高位大幅调整走势，回调幅度较为明显。
　　【CFTC持仓】
　　非商业净多头寸维持平稳，多头情绪仍在。
　　【核心观点】
　　本周棉花期价大幅调整，主要受到美棉调整的影响。美棉期价来看，本周前半段，市场对于特朗普访华预期较为积极，美棉刷新年内高点，近期消息面不及预期，美棉高位大幅调整，向20日均线靠拢。大的基本面逻辑来看，市场的支撑主要来自于旧季棉花去库积极，新季全球以及美国棉花减产以及去库预期，目前来看，这个逻辑并没有完全打破，因此，短期对于美棉的判断仍然以调整对待，暂不认为趋势结束。国内市场来看，新季棉花播种结束，面积减幅预计5%左右，市场已经计价面积的减幅，同时市场进入淡季，消费支撑略有减弱，不过库存并不高，且去库预期并没有变，新季减产忧虑仍存，美棉趋势未出现反转之前，同样不认为中期支撑逻辑已经发生改变，暂时以调整对待。
　　【种植面积】
　　2026年全国棉花意向种植面积4516.8万亩，相比4月预估值下降108万亩，同比下降4.5%。（棉花信息网）
　　【出苗情况】出苗表现良好
　　截至2026年5月11日，全疆棉花已基本完成出苗，整体出苗率98.6%，较前一周增加9.6个百分点，较去年同期快2.1个百分点。
　　【需求】表现稳定
　　整体开机基本持稳，个别纺企因原料价格过高问题，降低开机。
　　【政策】相对影响增加
　　4月23日，棉花协会发布行业警示：市场波动风险加大，企业需理性看待形势。
　　中美会晤结束，关注进一步动态变化。
　　【库存】库存同比略增，远端压力不大
　　截至4月底，全国棉花商业库存432.07万吨，高于去年同期16.81万吨，增幅4.05%。
　　【价差】
　　棉花以及棉纱内外价差继续高位运行。
　　【交易策略】
　　利多预期有一定兑现，短期期价或面临调整压力。操作上建议多单减持或者等待回调做多机会。棉花09合约支撑区间预估15900-16000，压力区间预估17300-17500