公司公布2026年一季报，实现收入292.25亿港元，同比+15.3%；毛利47.19亿港元，同比+27.6%；归母净利润3.59亿港元，同比+123.6%；经调整归母净利润3.84亿港元，同比+140.0%。整体来看，公司在全球消费电子需求仍有波动、中东地缘冲突及原材料价格上涨等背景下，依然实现收入利润双高增，显示经营韧性明显增强。受益于Mini LED、大尺寸化及海外互联网业务占比提升，公司毛利率同比提升1.5pct至16.1%，同时整体费用率同比下降0.7pct至12.5%，盈利能力改善。公司首次披露一季度表现，数据积极，我们认为其核心逻辑在于“全球品牌力+产品结构升级+渠道渗透提升”的持续兑现。维持买入评级。
　　显示业务：Mini LED与大屏化驱动结构升级
　　2026Q1公司显示业务收入195.23亿港元，同比+19.0%，毛利率同比提升2.5pct至17.0%。其中，大尺寸显示业务收入167.15亿港元，同比+17.2%，毛利率同比提升3.0pct至17.5%。产品结构持续优化：全球TV平均尺寸同比提升2.3寸至55.6寸，65寸及以上产品占比提升至32.6%，75寸及以上产品占比达到17.1%；Mini LEDTV全球出货量同比增长102.1%，占比提升至15.4%，其中海外Mini LEDTV出货同比高增178.3%。我们认为，公司已成为全球Mini LED电视渗透最积极的品牌之一，随着Mini LED技术逐步完成消费者教育，其在全球中高端市场份额仍有提升空间。
　　海外市场：欧洲、新兴市场延续强势，全球品牌力继续提升
　　分区域看，公司国际市场TV收入121.08亿港元，同比+23.2%，明显快于国内市场（同比+4% ）。欧洲、北美、新兴市场收入分别同比+40.5%/+26.4%/+20.7%，显示全球化战略推进顺利，奥维睿沃数据也显示，26Q1公司电视全球出货量同比+14.6%，大幅好于市场平均（同比+4.5%）。公司持续深化全球渠道建设，并在二十多个国家维持市占率前三。与此同时，海外产品结构改善显著，带动海外大尺寸显示业务毛利率同比提升3.7pct至16.6%。我们认为，TCL电子已逐步从“中国电视出口品牌”转向“全球中高端消费电子品牌”，品牌溢价与渠道能力正在同步增强。
　　互联网与创新业务：高盈利互联网业务持续扩张
　　互联网业务收入同比+13.2%至7.4亿港元，毛利率同比提升10.6pct至65.0%，主要受益于高毛利海外互联网业务占比提升。TCLChannel累计用户数已突破4950万，Google、Roku、Netflix等平台合作持续深化。创新业务收入89.56亿港元，同比+8.1%，其中光伏业务收入48.09亿港元，同比+12.7%，新增装机超1.3GW。我们认为，公司互联网业务正在成为利润弹性的重要来源，而光伏等创新业务则进一步提升公司规模、摊销费用。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司一季度净利占比较低，我们维持26-28年归母净利为30.06/35.37/40.4亿港元的预测。截至2026/5/13，Wind可比公司26年平均PE为9.3x，公司与索尼合作的不断推进，我们看好公司未来在高端市场份额提升、强化龙头地位，同时，公司全球化推进顺利、降本增效盈利改善不断兑现，有望带来估值溢价。给予公司26年15.5x PE估值，上调目标价至18.45港币（前值：16.66港币，对应26年14x倍PE）
　　风险提示：海外销售不及预期，面板价格持续走高，外币汇兑风险，索尼合作不及预期。