固定收益CPI、PPI同比均有所回升——4月物价数据点评：4月CPI和PPI均较3月有所扩张，或主要受美伊冲突影响，国际能源价格高升，国际输入性因素大幅推动生产资料价格扩张，生活资料价格同比仍处负增长区间，CPI同比涨幅有所扩张，中下游企业利润或承压。26年4月CPI同比+1.2%，较上月+0.2pct，或主要受国际大宗商品价格影响，食品价格同比转跌，内需或仍偏弱。4月PPI同比由负转正至+2.8%，较上月+2.3pct，同比连续两个月正增长，或受益于输入性因素和国内部分行业供需双向提振。“TACO交易”可能使美伊冲突持续，国际能源价格或将维持高位，PPI同比或将维持正增长。PPIRM-PPI剪刀差连续8个月扩大，成本传导或存一定压力，工业企业利润或有所承压。
　　风险提示：财政大幅发力，导致债市调整；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等。
　　计算机底层逻辑变化：ROI担忧或消除——北美CSP厂商财报小结：Capex：受硬件涨价影响，CSP厂商普遍上修全年Capex指引。云：推理需求快速增长，26Q1增速再上台阶。积压订单：环比大幅扩容，验证长期需求，消解ROI担忧。投资思路：我们认为，北美CSP厂商的Q1财报已充分反映了AI推理需求的快速增长，且大幅扩容的积压订单验证了未来2-3年的长期需求，或将在很大程度上消解市场对于ROI的担忧，为Capex投入提供了有力的需求支撑，持续看好海外算力板块的高景气度。
　　风险提示：大模型性能成长速度低于预期；AI产品落地低于预期；行业相关公司业绩不及预期等。
　　北交所蘅东光(920045.BJ)——数据中心基建推动无源光器件收入yoy+61.5%，布线产品与光器件有望持续迭代升级：2025年公司实现营业收入22.16亿元，归母净利润为3.05亿元，持续保持高速增长。2026Q1公司实现营业收入6.87亿元，归母净利润达8408.95万元。数据中心基建带动无源光器件需求，2025年境外销售额同比大增75%。无源光纤布线产品向6912芯升级，400G-1.6T光模块相关无源内连光器件均已交付。后端网络、Scale-across跨域互联等亮点或将为光通信行业带来新增量，公司通过产品升级、产能全球化扩张及生产效率提升有望紧跟行业机遇。
　　公司深耕数据中心领域光通信产品，客户面向全球领先的数据中心通信品牌商，产品已延伸到400G-1.6T光模块、CPO无源内连光器件等领域，在全球AI数据中心持续大额投入的背景下有望延续增长，维持“增持”评级。
　　风险提示：境外经营风险、国际贸易摩擦风险、客户集中度较高的风险。