固定收益出口超预期，债券收益率曲线有望适度走平— —利率半月报（2026.4.27-2026.5.10）：4月进出口同比高增，超市场预期。新兴市场拉动作用持续，对美出口同比高增。近2年工业生产较强，出口韧性凸显，但内需持续偏弱，消费增长较弱，投资增速亦承压。经济基本面对债市的影响可能较小，债市或主要看机构行为。债券市场：国债收益率近一周多数上行。机构行为：5月8日估算的中长期利率债基久期中位数约在4.0年左右，较4月24日上升了0.10年左右。5月8日估算的信用债基久期中位数约在2.5年左右，较4月24日下降了0.43年左右。
　　风险提示：增量政策落地，或导致债市调整；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等；理财及债基等监管政策可能超预期，带来债市扰动。
　　金融工程Score_v3fast因子今年相对中证全指超额14%——深度学习因子周报：中证全指上：近一周，score_v3fast因子表现较好，超额收益为4.70%。沪深300上：近一周，score_v0因子表现较好，超额收益为3.04%。中证500上：近一周，score_v0因子表现较好，超额收益为2.82%。中证1000上：近一周，score_v4因子表现较好，超额收益为2.82%。指增组合表现：近一周，沪深300、中证500和中证1000指增组合超额收益分别为2.13%、1.11%和0.67%。今年以来，沪深300、中证500和中证1000指增组合超额收益分别为5.92%、6.53%和5.28%。
　　风险提示。1）量化模型基于历史数据分析，未来或存在失效风险，建议投资者紧密跟踪模型表现。2）极端市场环境可能对模型效果造成剧烈冲击，导致收益亏损。
　　固定收益收益率自底部小幅回升——信用分析周报（2026/4/27-2026/5/8）：本周（4/27-5/8）市场概览：1）一级市场：本周传统信用债发行量、偿还量环比上周均有所减少，净融资额环比上周有所增加。2）二级市场：本周信用债成交量环比上周减少4114亿元。换手率方面，本周信用债换手率较上周整体下行。总体来看，本周不同评级不同行业信用利差大多小幅走扩。本周市场分析：本周公开市场共有12,311亿元逆回购到期（含买断式逆回购），MLF回笼6,000亿元，央行累计开展7,681亿元逆回购操作（含买断式逆回购），MLF投放4,000亿元，国债买卖净买入400亿元，全周净回笼6,230亿元。总体来看，本周不同评级不同行业信用利差大多小幅走扩。城投债方面，本周城投信用利差除1Y以内短端小幅压缩外，其余期限均有不同程度走扩。产业债方面，本周产业债短端利差明显压缩，长端利差小幅走扩。银行资本债方面，本周中短端银行二永债利差有不超过5BP的压缩幅度，10Y长端利差小幅走扩。
　　风险提示：数据口径偏差风险、信用风险事件扰动、资金面变化的风险。
　　传媒关注大厂财报指引，关注Token运营新模式——传媒互联网行业周报（2026.5.4-2026.5.10）：腾讯和阿里巴巴预计5月13日披露财报，关注头部互联网公司对AI业务的描述和Capex的指引。同时，部分公司开始探索Token运营新模式，例如建立“大模型API聚合与分发平台”等，即通过更低价格批量买入大模型厂商Token，再以更有竞争力价格卖给有AI需求的B端客户，并增值提供优化服务。我们认为该趋势顺应近期国产大模型能力突破带来全球权重提升，同时有望一定程度解决AI能力建设的隐性成本（如prompt调试、多模型选型与自有业务系统建设等），并且方便统一模型API接口，推动应用发展。我们建议关注积极推进业务尝试，且具备渠道资源和优质国内和海外客情资源的公司。
　　风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
　　交运干散运价持续上涨，油运景气度维持—交通运输行业周报（2026年5月4日-2026年5月10日）：铁矿发运持续发力，波罗的海干散货指数（BDI）冲上3000点：5月7日，BDI报3034点，单日涨1.4%，一周涨13%，自2023年底以来首次站上3000点。海岬型船日租金升至46017美元。经纪商普遍反映，大西洋市场货盘供应持续增加，而可用船舶数量不断收紧，即期船位尤为紧张，市场整体维持偏强格局。太平洋市场同样呈现运力偏紧状态。本周集装箱运价上涨：SCFI综合运价指数较上周环比上涨2.2%，至1954点。本周VLCC运价上涨，本周成品油轮运价下降，本周散货船运价上涨，本周新造船价整体上涨，本期PDCI下跌。
　　风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
　　家电轻纺便携影像赛道高速增长，影石新品发布在即— —家电行业周报（2026/5/4-2026/5/8）：大疆新品手持云台相机Pocket4供不应求，验证赛道高景气。行业仍在快速增长，大疆的Pocket3的热销推动其所在的云台相机品类25年全年出货量同比增长超100%。目前大疆仍占据主要市场份额。影石新品Luna差异化长焦双摄+分离屏设计，有望占据市场一席之地。我们认为，影石的优势在于软件算