金融工程长周期视角下基金经理Alpha能力的提纯与挖掘——量化选基系列之一：我们发现当主动股基业绩分化较大时，当日收益受beta影响更大，收益迷惑性强，但由于当日收益由beta风险驱动，对未来收益预测不稳定，因而我们在计算动量因子时使用低分化动量的效果更优。当我们计算基金alpha指标时，是否也可以基于低分化日的数据进行计算和剥离，从而提取出更为纯粹的基金alpha因子？长周期alpha因子：本文我们借鉴低分化动量的思想，构建了长周期alpha因子，长周期alpha因子使用过去两年分化度最低的1/5日期的基金收益进行回归，取回归截距项作为基金alpha收益能力的度量。FOF增强组合：将长周期alpha加入到因子库中，以偏股混合型基金指数为基准构建FOF增强组合。
　　风险提示：1）量化模型基于历史数据分析，未来存在失效风险，建议投资者紧密跟踪模型表现。2）市场参与者结构变化可能导致模型结果发生偏移。3）基金持仓调整受市场行情、基金经理策略等多因素影响，历史持仓变化不代表未来投资方向。
　　固定收益上市公司一季报的几点债市信号——A股上市公司一季报分析：10年期国债收益率与全A营收增速走势较为一致。贷款增速持续下行，银行资产端贷款占比趋于下降。近几年，A股上市股份行平均存款占比有所上升。2023年初以来，大行金融投资占比回升，债券投资增速上行。受益于存款利率近年大幅下调及央行货币政策宽松之下市场利率大幅走低，24Q1以来银行计息负债成本率显著下行。银行负债成本下行或将支撑债券收益率震荡下行，债券收益率曲线有望适度走平，超长债机会仍较突出。
　　风险提示：经济超预期好转，基金分红免税政策可能的变化，股市的阶段性扰动等。
　　建筑建材/机械/地产零部件兑现收入，主机厂放量加快——人形机器人产业2025年报及2026一季报综述：财报分析：核心池内近70%公司隶属于机械/汽车行业，受益于制造业修复、AI/电力基础设施需求提升，电子、机械设备和电力设备板块公司2025年收入分别同增14%/11%/10%，归母净利润分别同增48%/68%/27%。而其中，收入及利润规模最大的汽车板块整体则表现出增收乏力、盈利承压的趋势。持仓分析：板块情绪位于底部，配置主线仍以核心零部件为主，主机厂机构关注度提升。零部件：收入开始兑现，机器人业务收入高达亿元级，头部企业率先“产能出海”。主机厂：出货量有望大幅增长，资本化进程加速。
　　风险提示：人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；销售不及预期风险；产业政策风险。
　　建筑建材/机械/地产业绩整体承压，重大工程推进下关注板块修复机会——建筑装饰行业周报（20260504-20260510）：2025年申万建筑板块整体经营表现承压，盈利能力进一步下探。2025全年板块实现营业收入8.20万亿元，同比下降6.06%；归母净利润1313亿元，同比下降23.42%。细分板块业绩持续分化，专业工程与化学工程表现相对占优。2025年申万建筑板块各细分行业营收均出现不同程度下滑，其中钢结构、化学工程、建筑央企等板块营收降幅相对较小。盈利表现方面，2025年归母净利润增速居前的细分方向包括其他专业工程、园林工程及化学工程。其中，其他专业工程板块盈利高增主要由模架与洁净室工程两条主线共同驱动。相较之下，钢结构、地方建企及建筑央企归母净利润降幅居前。
　　风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。
　　建筑建材/机械/地产地产回暖，建材股市表现背离或酝酿机会——建筑材料行业周报（26/05/04-26/05/10）：整体来看，二手房成交维持高位、挂牌压力缓解、核心城市租金及房价企稳等多项指标均表明，当前房地产市场中期底部或已逐步确立。在成交数据持续改善背景下，4月28日中央政治局会议明确提出“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”。随后深圳、广州、武汉、苏州等核心城市于4月底至5月初密集出台楼市新政。此外，自2.25“沪七条”上海提高公积金贷款额度以来，多地跟进提高公积金额度，有望降低购房成本，而随着租金市场的企稳回升，租售比和公积金额度提升后的加权房贷利率逐渐收敛，也或将对市场筑底形成有效支撑。当下相对地产数据而言，市场或因为担心原材料涨价后对量价的影响，建材板块股价表现有所背离。我们认为2026年有望成为行业拐点。
　　风险提示：经济恢复不及预期，化债力度不及预期，房地产政策不及预期
　　医药药康生物(688046.SH)——国际化布局及新业务逐步兑现，利润有望加速释放：随着新一代动物模型对真实世界模拟程度的不断提高，小鼠模型在药物研发环节的使用场景也有望拓展，逐步提升行业天花板。公司25年收入增长主要系产能持续释放、海外市场稳步拓展；收入增长带动产能运营效率同步提升；同时经营管理效率持续优化，公司整体盈利能力逐步提升。国内设施布局完成，截至2025年末，合计产能约29万笼，形成24h/48h/72h时效圈。海外业务布局多年，进入收获加速期。公司自2019年底开启国际化进程，目前在美国、欧洲、韩国、日本