生猪主力2607合约在触及10075的合约新低后，大幅反弹，但在11500上方遭遇阻力；而此前05合约最低触及9000整数关口。生猪现货价格触底反弹后再次回落，郑州外三元价格最低跌至8950元/吨，反弹至10460元/吨后再次回落至9950元/吨。全国生猪均价最低触及4.34元/斤，反弹至5.11元/斤后再跌落至4.86元/斤。基差大幅走弱后，小幅走强；现货贴水较高。
　　（1）猪价反弹，养殖亏损幅度收窄，但仍较为严重；饲料原料成本较高。据wind：截至5月8日，外购仔猪养殖利润为-184.19元/头，亏损有所收窄；自繁自养为-326.6元/头，亏损有所收窄。近期豆粕价格回升，玉米价格偏强，养殖成本较高；牧原3月的完全养殖成本为11.6元/kg，也面临大幅亏损。
　　（2）政策严控，生猪产能去化持续。农业农村部会议再次强调严控新增产能，加快淘汰低产高龄母猪和体弱仔猪，头部企业落实产能去化要求。规模厂产能去化持续：4月能繁存栏为495.92万头，环比续降；老猪淘汰为12.77万头，环比续增；仔猪出生量环比微降，但销量微增；商品猪存栏为3749.15万头，环比下降。一季度全国能繁母猪存栏量为3904万头，环比下降1.4%；生猪存栏为42358万头，环比下降1.4%，但同比仍增1.5%。能繁母猪产能调控目标或下降，生猪长期产能去化形成共识。从存栏结构来看，标猪及大肥占比有所上升，反应市场有一定压栏。
　　（3）收储政策灵活，实际需求尚可。中央收储冻猪肉，且支持地方收储，为市场托底。4月规模厂商品猪出栏量为1253.58万头，环比增加，同比增加15.5%。下游屠宰企业利润时盈时亏，企业开工率多高于近年同期；截至5月8日，81家屠宰企业开机率为33.79%。3月全国生猪屠宰量为3514万头，环比增加，同比增加14.7%。生猪实际需求不差。
　　（4）总结与展望。猪价底部基本探明，而养殖严重亏损决定后期产能持续去化，但过程或较长。政策密集支持，且需求尚可。关注生猪低多机会