基本面情况
　　锡精矿：海关数据统计，2026年3月我国锡矿砂及其精矿进口量为18502吨，同比增加122.45%，环比减少7.9%。自缅甸进口锡矿0.73万吨，环比增加9.2%，同比增长223%。佤邦地区受炸药管制及4月底爆炸事故影响，矿山复产率不足50%，且5月进入雨季，运输进一步受阻。国内锡矿加工费低位维持稳定。截止5月8日当周，国内40%锡精矿加工费（云南）16000元/吨，周环比持平；60%锡精矿加工费（广西）12000元/吨，周环比持平。
　　供应：据SMM调研统计，4月我国精炼锡产量14670吨，环比降1.9%，同比降3.5%。4月产量低于市场预期，供应恢复乏力。上周云南、江西主要锡冶炼企业开工率约64.8%，较4月底小幅回升2.07%，显著低于往年同期。多数冶炼厂原料库存维持在15–20天的偏低水平，仅能覆盖刚性生产需求。3月精炼锡进口量4183吨，环比增长66.97%。出口量为2235吨，环比增加79.59%。目前沪伦比价震荡走低，锡进口盈利窗口持续打开。印尼方面，2026年03月，印尼锡锭出口为4655吨，环比上涨28.08%，连续两期增加，仍低于近四年来均值水平。印尼四月锡出口因换证问题大幅削减。另外印尼政府正在效仿镍政策，研究对锡出口征收10%–20%的暴利税（预计6月官宣）。这种不确定性导致出口商在5月持观望态度。
　　消费:受益于AI服务器、光模块及半导体行业复苏，高端电子焊料需求保持高增长。光伏受出口退税影响环比回落。传统领域高价需求抑制明显，且传统需求旺季尾声，下游延续“按需采购”策略，现货成交活跃度将维持低位。
　　国内现货及库存：截止5月8日，上期所锡库存增加2288吨至9414吨。社会库存10813吨，环比大幅走回升，但绝对量并不高。锡长江现货均价收于42.46万元/吨，环比上涨44630元，涨幅为11.5%，长江现货对锡主力基差升贴水间徘徊。
　　LME现货及库存：截止5月8日，LME锡周度库存环比减少25吨至8450吨，处于近几年绝对高位。LME锡贴水收窄至平水附近。
　　行情展望与策略
　　海外锡库存高位震荡，处于近五年偏高水平，现货贴水大幅收窄至平水附近，海外锡供需偏宽松向紧平衡过渡。缅甸佤邦地区受炸药管制及4月底爆炸事故影响，矿山复产缓慢，且5月进入雨季，运输进一步受阻。国内锡矿加工费低位难以提升。国内锡冶炼企业原料库存维持低位，后期供应弹性低。目前比价震荡，锡进口窗口打开。印尼出口环比走高，但仍低于均值水平。2026年配额略有增加，但印尼四月锡出口因换证问题大幅削减。另外印尼政府正在效仿镍政策，研究对锡出口征收10%–20%的暴利税（预计6月官宣）。这种不确定性导致出口商在5月持观望态度。
　　受益于AI服务器、光模块及半导体行业复苏，高端电子焊料需求保持高增长。光伏受出口退税影响环比回落。传统领域高价需求抑制明显，且传统需求旺季尾声，下游延续“按需采购”策略，现货成交活跃度将维持低位。国内库存绝对水平并不高。
　　总之，锡供应端扰动支撑强化，国内供需矛盾并不突出，锡价大概率或继续高位震荡偏强。后期关注矿端恢复和下游需求情况。