本周豆一主力2607合约继续调整回落。现货价格稳定，富锦大豆市场价在4800元/吨附近。豆一基差震荡走强，现货贴水收窄。
　　豆粕主力2609合约本周企稳反弹，再次站上3000点。豆粕现货价格偏稳，张家港43粕在2900元/吨附近。基差震荡走弱，现货贴水。
　　（1）国产大豆销售迟滞，进口大增。据钢联：截至5月8日，黑龙江大豆余粮占比为26%，环比降1%；安徽大豆余粮占比为31%，环比降1%；河南大豆余粮占比为35%，环比降1%；山东大豆余粮占比为36%，环比降1%。大豆销售迟滞，余粮水平高于近年同期。近期暂无国储大豆拍卖持续。4月国内进口大豆大增，其中进口非转豆或继续增加。
　　（2）美豆企稳反弹。美伊关系僵持，停火协议脆弱，能源偏强。美豆种植进度较快，据美农：截至5月10日，美国大豆播种进度为49%，去年同期为45%；出苗率20%，去年同期16%。美豆种植面积预期增加，从近期降雨看，中部地区迎来有利降雨，而西部降雨仍偏少。夏秋季节或形成中等强度上的厄尔尼诺事件，如导致南美干旱，或对美豆形成一定支撑。
　　（3）特朗普将访华，后期进口大豆或回升。特朗普将访华，关注能否达成新协议。据海关总署：4月国内进口大豆848万吨，环比增2倍，同比增39.5%。巴西大豆增产创纪录，预计后期进口巴西大豆或增。据钢联：截至5月8日，油厂大豆到港量为205.4万吨，环比回升；港口大豆库存为696.8万吨，环比续增，近年同期高位。
　　（4）油厂开机率仍落，豆粕库存续降。油厂盘面榨利一般。据钢联数据：截至5月8日，油厂开机率为42.3%，环比回落。油厂大豆库存为593.26万吨，环比回升，近年同期高位。豆粕产量为121.4万吨；油厂豆粕库存为34.1万吨，环比持续回落；豆粕未执行合同为529.9万吨，环比大增。饲料厂豆粕库存天数为7.33天，环比续落。
　　（5）饲料需求偏强，后期去产能共识。养殖方面，猪价反弹乏力，养殖亏损仍较严重。据wind：截至5月8日，外购仔猪养殖利润为-184.19元/头，亏损再增；自繁自养利润为-326.6元/头，亏损再扩。农业农村部会议再次强调严控新增产能，加快淘汰低产高龄母猪和体弱仔猪，头部企业落实产能去化要求。从规模厂情况来看，产能去化任务较难：3月能繁存栏为500.3万头，环比微降；老猪淘汰为12.36万头，环比微增；仔猪出生量环比微增，销量微增；而商品猪存栏为3782.05万头，再次环比上升。一季度全国能繁母猪存栏量为3904万头，环比下降1.4%，接近调控目标；生猪存栏为42358万头，环比下降1.4%，但同比仍增1.5%。生猪长期产能去化形成共识。禽类方面，蛋价反弹，养殖微盈；4月鸡苗销量环比微增，但同比下降；老鸡淘汰环比微增，同比回落；4月在产蛋鸡存栏环比下降。
　　（6）后市展望。国产大豆销售迟滞，有国储大豆和进口补充，豆一高位震荡调整。
　　美伊僵持下能源等支撑美豆，但种植面积增加压力，关注厄尔尼诺事件影响。国内特访华或有订单，4月进口大豆大增；料油厂开机率逐渐回升，后期豆粕供应趋向宽松。豆粕维持震荡观点。