市场回顾
　　过去一周（5.4-5.8）上证综指上涨1.65%，创业板指上涨3.24%，沪深300指数上涨1.34%，计算机（申万）指数上涨5.81%，跑赢上证综指4.16个百分点，跑赢创业板指2.57个百分点，跑赢沪深300指数4.46个百分点，位列全行业第4名。
　　周观点
　　大模型持续更新，大厂财报验证算力景气。大模型密集发布。（1）Anthropic：根据IT之家官网，4月16日，Anthropic发布ClaudeOpus 4.7。相比Opus 4.6，该版本在高级软件工程领域实现了显著提升，尤其在超高难度任务上进步突出。视觉能力同样大幅增强，支持更高分辨率的图像识别。在完成专业任务时更具审美与创造力，能够生成质量更出色的界面、幻灯片和文档。（2）OpenAI：根据第一财经微信公众号，4月24日，OpenAI发布新一代模型GPT-5.5，官方称这是一种面向实际工作和智能体的新型智能。该模型主打Agent编程、知识工作、科学研究等，并与英伟达深度合作。4月22日，OpenAI发布了新的图像生成模型ChatGPTImages 2，是OpenAI首个具备思考能力的图像模型。（3）腾讯：根据第一财经微信公众号，4月23日，腾讯混元发布Hy3 preview语言模型并将该模型开源，由前OpenAI研究员姚顺雨加盟后首次更新，主推Agent能力、上下文学习能力、复杂推理能力和代码能力。（4）DeepSeek：根据第一财经微信公众号，4月24日，DeepSeek宣布，全新系列模型DeepSeek-V4的预览版本正式上线并同步开源。DeepSeek-V4拥有百万字超长上下文，其中Pro参数为1.6万亿，在Agent（智能体）能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。此外，DeepSeek-V4将使用国产算力，与华为昇腾合作。（5）Kimi：根据智东西微信公众号，4月20日，Kimi正式发布并开源旗舰模型K2.6，带来其迄今最强的代码能力、长程任务执行和Agent集群能力。其中由K2.6驱动的Agent集群架构可支持300个子Agent并行完成4000个协作步骤，实现更大规模并行化。大厂加码资本开支。根据第一财经微信公众号，谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊、Meta、苹果、特斯拉六家巨头营收全面超预期，以区间高点计算，六家巨头2026年合计资本支出将突破7000亿美元。谷歌母公司Alphabet Q1云营收首次突破200亿美元，同比增长63%，2026年全年资本支出上调至1800亿至1900亿美元。Meta Q1总营收563亿美元，同比增长33%，2026年全年资本支出预测上调至1250亿至1450亿美元。微软AI业务年化收入突破370亿美元，同比增长123%，2026年全年资本支出将达到1900亿美元，同比增长61%。AWS营收同比增长28%至376亿美元。我们认为，AI需求正在成为云业务增长的核心动力。
　　豆包开启收费：AI商业化拐点的"信号灯"。根据凤凰网财经微信公众号，近日，豆包App Store页面更新付费订阅服务声明。豆包将推出三个付费层级：标准版连续包月68元/月（连续包年688元/年）、加强版连续包月200元/月（连续包年2048元/年）、专业版连续包月500元/月（连续包年5088元/年）。据悉，付费功能将主要专注在复杂任务和生产力场景，如PPT生成、数据分析、影视制作等。免费版本则继续面向用户提供日常聊天、文案撰写、信息查询等基础功能。当前，大模型产业链面临全球范围年GPU租赁费用大涨、高频使用带来的算力消耗与推理成本持续攀升等挑战，阿里、腾讯、百度集体调价。就豆包自身而言，根据科技日报，截至2026年3月，豆包月活用户3.45亿，日均Token（词元）调用量已于今年3月突破120万亿。我们认为，在算力成本持续上升、竞争逐渐理性的背景下，大模型开启收费模式是必然路径。豆包庞大的用户规模为国产大模型C端商业化变现提供了关键样本，以Token计费为基础的新型商业逻辑正在加速演进。
　　投资建议
　　建议关注：（1）国产AI芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份等；（2）超节点整机：中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术等；（3）算租/AIDC：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境、南兴股份、杰创智能、智微智能等；（4）核心配套：华丰科技、杰华特、盛科通信、申菱环境、鸿日达、高澜股份、川环科技、欧陆通、英维克、航天电器等。
　　风险提示
　　下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。