核心结论
　　算力租赁公司一季报披露，行业景气持续验证。利通电子26Q1实现收入9.97亿元，同比增长41.61%；扣非归母净利润2.78亿元，同比增长860.24%。协创数据26Q1实现收入60.85亿元，同比增长192.90%；扣非归母净利润7.51亿元，同比增长353.93%，公司前期布局的多个大型算力集群及综合服务项目陆续交付、验收并开始计费。宏景科技26Q1实现收入3.77亿元，同比增长7.01%；扣非归母净利润0.31亿元，同比增长44.27%。盈峰环境26Q1实现收入39.22亿元，同比增长23.23%；扣非归母净利润2.07亿元，同比增长20.64%。润泽科技26Q1实现收入18.40亿元，同比增长53.55%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增长35.92%。智微智能26Q1实现收入13.03亿元，同比增长52.96%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长177.69%。
　　上市公司加快融资进展，投入算力基建项目。宏景科技公告，拟申请综合授信额度不超过600亿元，拟定增12.90亿元，其中9.90亿元用于智能算力集群建设及运营项目。协创数据公告，2026年合计申请不超过500亿元的授信额度。盛视科技公告，2026年合计申请授信额度不超过230亿元。智微智能公告，2026年合计申请综合授信额度不超过200亿元。东方国信公告，2026年拟申请综合授信额度不超过70亿元。
　　算力服务提价趋势已现，大厂资本开支进一步上调，有望持续推动算力租赁公司业绩成长。伴随Agent应用的泛化，全球token用量正迎来新一轮加速增长。根据OpenRouter数据，过去一年周度消耗token数量从2.1T上升至24.5T，2026年以来周度token消耗增加280%。4月以来，算力服务提价趋势显著，阿里云发布部分模型单元服务涨价通知，将于5月15日起正式生效。腾讯云宣布，自5月9日起，针对GPU云服务器以及底层为GPU的容器服务（TKE）、大数据服务（EMR）进行调整，全地域统一上调5%。全球头部云厂资本开支预计将进一步增长。根据trendforce集邦咨询，上调全年Google、AWS、Meta、Microsoft、Oracle以及字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度等九大CSP，合计资本支出预估至约8300亿美元，年增率也从原本的61%提升至79%。
　　国内算力需求持续扩张，算力硬件供需较为紧张，而算力租赁具备灵活度，能有效降低需求方的前期投入，预计大厂资本开支将进一步转化为算力租赁企业业绩，带动算力租赁市场景气持续。
　　建议关注：协创数据、宏景科技、盈峰环境、盛视科技、东方国信
　　风险提示：AI技术突破不及预期风险、应用落地不及预期风险、行业竞争加剧风险。