核心要点：
　　Agent时代算力范式重构，CPU迎来价值重估
　　Agent时代的到来，推动AI算力范式发生根本性转变，原本在AI集群中被边缘化的CPU，其核心价值正在被充分激活。相比传统生成式AI偏向单轮请求与单次生成，Agent系统需要经历规划、检索、工具调用、执行、反馈、迭代等多步骤流程，对系统级调度与控制的要求显著提高。在Agent场景中，GPU继续负责token生成与高并行矩阵运算，但任务切分、内存管理、I/O调度、API调用、长上下文状态维护、外部工具接入等控制层负载则适合由CPU承载。且，CPU正在成为Agent AI时代的问题瓶颈。根据佐治亚理工学院与Intel实验室的研究人员联合发表的论文《ACPU-Centric Perspective on Agentic AI》，在主流Agent框架任务测试中，CPU处理时延占比40-90%，在Haystack RAG任务中CPU时延甚至超90%。另，在高并发Agent负载下，CPU能耗快速上升，典型任务中CPU能耗占比可达44%，与GPU接近。
　　AI数据中心的CPU与GPU配比的结构性正在重塑。根据Arm给出的预测，传统AI数据中心每吉瓦GW需要约3,000万个CPU核心，但在AI智能体时代，这一需求将显著增加至每吉瓦1.2亿个CPU核心。另根据Intel管理层在2026年第一季度财报电话会议披露的信息，CPU与GPU的配比已从过去的1:8收紧至约1:4，未来有望趋向1:1的平衡，甚至可能进一步向CPU倾斜，而这将显著提升市场对CPU的需求。
　　海外科技巨头AMD和Arm的最新动态及财报数据，为CPU在Agent时代的价值重估提供了有力的实证支撑。根据AMDFY26Q1财报信息，其一季度数据中心（含服务器CPU与AI加速器）收入同比增长57%，且管理层将2030年数据中心CPUTAM上调至1,200亿美元，对应超过35%的年复合增长；根据Arm在2026财年第四季度业绩电话会中披露的信息，ArmAGICPU自6周前发布以来需求已翻倍，客户需求总量突破20亿美元，远超此前约定的10亿美元供应目标，且管理层表态数据中心即将成为Arm最大的业务板块，并重申公司2031财年实现250亿美元营收的长期目标。
　　另，随着数据中心CPU需求的快速攀升，整体CPU需求与供应之间出现缺口。根据财联社3月25日的报道，CPU供应紧张导致价格上涨和交货时间延长，平均涨幅在10%至15%之间，交货期则从1至2周延长至8至12周。CPU行业正在迎来长周期的景气向上阶段。
　　市场回顾
　　1)本周申万计算机指数上涨5.81%，在申万一级行业中排名第4位。
　　2)个股层面，本周计算机行业涨幅前十大个股：行云科技、同有科技、东方国信、大位科技、南威软件、卓易信息、天阳科技、汇金股份、博睿数据、朗科科技。
　　3)根据Wind，以PE-TTM口径（整体法，剔除负值）统计，申万计算机行业5月8日收盘后总体市盈率水平为56.3。
　　投资建议
　　基于Agent时代对CPU需求的深刻重塑以及海外科技公司的明确指引，我们认为CPU行业正迎来长周期的景气向上阶段，CPU的投资逻辑正在从跟随GPU转向独立价值重估。维持计算机行业“买入”评级。
　　核心受益方向：
　　1）数据中心服务器CPU厂商：Agent场景下控制层、调度层及工具调用负载大幅抬升，CPU核心需求放量，龙头厂商充分受益行业量价齐升与市场空间扩容；
　　2）国产自主CPU产业链：海外供应偏紧催生替代机遇，依托架构自研与信创落地优势，国产服务器CPU厂商有望实现份额的提升，充分承接行业增量需求；
　　3）CPU配套算力基础设施厂商：伴随数据中心CPU与GPU配比优化，围绕内存管理、I/O调度、长上下文状态维护的配套软硬件企业，将深度受益算力架构升级带来的产业红利。
　　风险提示
　　AI技术发展不及预期;大模型应用落地节奏不及预期;宏观经济波动;国际环境发生变化。